>> 國泰君安-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：經(jīng)濟會議表態(tài)疊加海外降息預(yù)期，化工龍頭值得關(guān)注-231216
| 上傳日期： |
2023/12/16 |
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| 2784KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鐘浩，沈唯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周市場表現(xiàn)及價格跟蹤：本周（12.09-12.15）上證指數(shù)漲幅為0.91%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為-2.31%，基礎(chǔ)化工指數(shù)（CI005006）漲幅為-1.16%，在30個板塊中排名第21位。本周價格漲幅前五：PA6(+34.28%)、EDC(Cfr東南亞)(+20.69%)、順酐(+7.35%)、焦炭(山西美錦)(+4.51%)、煤焦油(山西)(+3.47%）。
基礎(chǔ)化工行業(yè)周觀點：2024年化工需求或值得期待。內(nèi)需方面，經(jīng)濟會議定調(diào)24年“以進促穩(wěn)、先立后破”的總體基調(diào)，在擴大內(nèi)需方面強調(diào)“穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費”，同時在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面提出“提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級”；外需方面，美聯(lián)儲12月FOMC會議連續(xù)三次暫停加息，基本宣告加息結(jié)束，同時降息提上日程。同時，考慮到當前化工品價格、價差大多處于歷史中低位區(qū)間，我們認為當前處于估值底部的、能耗、技術(shù)水平優(yōu)異的化工龍頭值得關(guān)注，同時應(yīng)關(guān)注在先進制造方面與強鏈、補鏈相關(guān)的新材料標的。推薦以下三條主線：1.周期底部看成長：國內(nèi)經(jīng)濟趨勢性恢復(fù)中，海外去庫存接近尾聲，需求邊際向上趨勢明確；2023-2024年屬于化工行業(yè)新增供給集中釋放期，供需博弈仍在演繹中，周期底部有擴張能力的龍頭公司仍將是下一輪周期向上的主要受益者，單純擴產(chǎn)能已不符合發(fā)展新模式，擴鏈（新產(chǎn)品）強鏈（拿上游資源）是主要方向，受益子行業(yè)包括聚氨酯、煤化工、農(nóng)藥原藥、鈦白粉、純堿、鉀肥、輪胎等。2. “新”趨勢、“新”方向、“新”材料：看好國產(chǎn)替代趨勢、下游行業(yè)高速成長、技術(shù)及渠道優(yōu)勢的細分領(lǐng)域小巨人企業(yè)，重點關(guān)注吸附樹脂、潤滑油添加劑、陶瓷粉體、納米二氧化硅、硅微粉、復(fù)合材料邊框等子行業(yè)。3.景氣度確定性拐點：景氣度向上拐點雖遲但至，三代制冷劑配額確定有效約束氟化工行業(yè)的供給格局，競爭格局較好提升產(chǎn)品盈利能力；海外農(nóng)化去庫存周期結(jié)束的時點漸行漸近，具備較強渠道擴張能力的農(nóng)藥制劑出口龍頭有望受益。
投資建議：推薦萬華化學(xué)、華魯恒升、揚農(nóng)化工、巨化股份、龍佰集團、亞鉀國際、遠興能源、潤豐股份、藍曉科技、萬潤股份、瑞豐新材、國瓷材料、凌瑋科技、聯(lián)瑞新材、博菲電氣、賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟，相關(guān)受益公司包括永和股份、三美股份。
風(fēng)險提示：海內(nèi)外需求不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦、油價大幅波動；在建新增產(chǎn)能較多；制冷劑需求不及預(yù)期。
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