>> 國泰君安-血液制品行業(yè)2024年度策略：供需共振，新一輪增長周期即將啟動-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
大小： |
3407KB |
| 格式： |
pdf 共47頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
丁丹,談嘉程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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01.準入壁壘極高的稀缺性賽道,集中度持續(xù)提升，龍頭優(yōu)勢不斷擴大
血制品行業(yè)由于涉及到衛(wèi)生安全問題，監(jiān)管極為嚴格，除白蛋白以外的血源性血制品禁止進口，并對國內(nèi)企業(yè)實施總量控制，新設(shè)漿站亦有較高門檻要求，極高的準入壁壘確保了業(yè)內(nèi)良性的競爭格局。近年來行業(yè)內(nèi)并購活動加速開展，集中度進一步提升，憑借更大的生產(chǎn)規(guī)模、更強的漿站開設(shè)能力和更豐富的品種,龍頭企業(yè)的優(yōu)勢有望不斷擴大。
02.產(chǎn)銷持續(xù)兩旺,增長空間無虞
得益于供給端單采血漿站逐年增加驅(qū)動原料血漿持續(xù)增長，新品種陸續(xù)獲批上市，需求端臨床對血制品的認知不斷提升，過去近十年間白蛋白、靜丙等主要品種的批簽發(fā)持續(xù)增長，在樣本醫(yī)院的銷售規(guī)模亦持續(xù)擴大，白蛋白、靜丙等大品種呈量價齊升態(tài)勢。由于血制品供需緊平衡長期維持，且生產(chǎn)受限于原料血漿、無法任意擴產(chǎn)，因而集采風(fēng)險較小。我國白蛋白目前尚由進口產(chǎn)品主導(dǎo)，靜丙等品種人均使用量相比歐美尚有巨大提升空間，諸多小品種尚未獲批上市，均為血制品企業(yè)的未來增長提供充分空間，全球多數(shù)地區(qū)采漿與用漿之間的缺口也為國內(nèi)血制品出海帶來潛在機遇。
03.供需共振，新一輪增長周期即將啟動
近期行業(yè)發(fā)生積極變化，疫情促進了以靜丙為代表的血制品在臨床端認知的提升，十四五漿站陸續(xù)獲批建成也將在短中期內(nèi)為行業(yè)帶來強勁增長動能。我們認為在現(xiàn)階段終端需求持續(xù)旺盛的背景下，供給正處于擴張周期的企業(yè)有望充分受益，重點關(guān)注有較多新漿站、且有新品種陸續(xù)獲批上市的龍頭企業(yè)，維持天壇生物、華蘭生物增持評級。受益標的:博雅生物、上海萊士、派林生物、衛(wèi)光生物。(本公司持有所述上海萊士(002252.SZ達到其已發(fā)行股份的1%以上)
04.催化劑:樣本醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期，新漿站獲批、建成，新品種獲批
05.風(fēng)險提示:行業(yè)需求不及預(yù)期，集采范圍擴大
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