>> 國泰君安-衛(wèi)浴地板行業(yè)首次覆蓋報告：品類迭代提振需求，細(xì)分賽道仍具成長性-231218
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 6441KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳力宇 |
| 下載權(quán)限： |
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衛(wèi)浴地板行業(yè)首次覆蓋，給予“增持”評級。0]我們認(rèn)為行業(yè)受下游需求減弱的影響已逐步釋放，更新改造和品類升級需求有望打開新增量，下游需求恢復(fù)后行業(yè)景氣度有望向好，給予“增持”評級。個股方面，推薦從沖水組件到智能坐便器，自主品牌強(qiáng)勢崛起的瑞爾特；優(yōu)質(zhì)PVC地板出口企業(yè)，產(chǎn)能釋放增長可期的海象新材；廚衛(wèi)產(chǎn)品ODM為錨，健康硬件IDM成長可期的松霖科技；客戶資源優(yōu)質(zhì)，海內(nèi)外協(xié)同發(fā)展的建霖家居；深耕衛(wèi)浴四十載，零售渠道有望貢獻(xiàn)增長的惠達(dá)衛(wèi)??；客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整順利的中高端綜合衛(wèi)浴品牌商帝歐家居；源自德國百年品牌的強(qiáng)化地板制造商的菲林格爾；在存量中攫取增量的整裝衛(wèi)浴標(biāo)桿企業(yè)海鷗住工。
衛(wèi)?。褐悄芑c整裝化引領(lǐng)趨勢，國產(chǎn)品牌嶄露頭角。衛(wèi)浴行業(yè)涉及品類龐雜，水暖五金、衛(wèi)生潔具占比較高。歐美地區(qū)使用陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品時間較久，培育出一批國際知名品牌，其中德國頂級衛(wèi)浴品牌杜拉維特已有206年歷史，與德國唯寶、瑞士勞芬品牌同屬于定位高端的全球知名品牌。日本東陶（TOTO）、美國科勒、美標(biāo)等中高端品牌產(chǎn)品線布局更加完整，進(jìn)入中國市場較早，已形成一定品牌認(rèn)知度。其中東陶以嚴(yán)苛的產(chǎn)品質(zhì)量管控和簡約的外觀設(shè)計(jì)著稱，科勒則依托家族傳承經(jīng)營實(shí)現(xiàn)各產(chǎn)品線均衡布局，在產(chǎn)品風(fēng)格上更加靈動多元。中國衛(wèi)浴企業(yè)早期主攻代工出口，磨礪出一批制造能力過硬的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，近年來在衛(wèi)浴產(chǎn)品智能化和整裝化趨勢下，部分國產(chǎn)品牌實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，著手對全國供應(yīng)鏈和銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行梳理覆蓋，發(fā)揮規(guī)模效益，并開始有意識的拓展價值鏈條，進(jìn)軍高端市場和國際市場，預(yù)計(jì)2026年國內(nèi)衛(wèi)浴市場規(guī)模有望達(dá)到2642億元。品牌向上、渠道向下，預(yù)計(jì)隨著改造更新需求逐步釋放，國內(nèi)衛(wèi)浴企業(yè)增長機(jī)遇猶存。
地板：品類迭代提振需求，行業(yè)格局有望優(yōu)化。地面裝飾材料主要包括地毯、瓷磚、石材等，與傳統(tǒng)材質(zhì)相比，PVC地板在使用舒適度、安全性等方面均具備顯著優(yōu)勢，可按照工藝復(fù)雜度和市場定位自下而上分為LVT、WPC、SPC和MGO地板等多個品類。其中，SPC地板在穩(wěn)定性和抗沖擊方面具備優(yōu)勢，已成為歐美市場主流產(chǎn)品，MGO地板技術(shù)迭代較為成熟，是最新型PVC地板產(chǎn)品之一，滲透率有待逐步提升。國內(nèi)地板行業(yè)格局相對分散，出口代工有望跟隨歐美地區(qū)快速發(fā)展實(shí)現(xiàn)增長，行業(yè)集中度有望提升。
催化劑：智能衛(wèi)浴產(chǎn)品滲透率提升。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅波動，下游需求復(fù)蘇緩慢。
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