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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型12月最新多頭組合為：食品飲料、交通運(yùn)輸、電力及公用事業(yè)、紡織服裝、家電。上周行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益分別為0.52%、0.01%、0.32%、-0.07%，景氣度和資金流模型表現(xiàn)較佳。上周擁擠度模型未產(chǎn)生新信號(hào)；上周擁擠度模型分別規(guī)避了汽車、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、家電0.34%、2.40%、2.06%、0.08%下跌幅度。
　　摘要：
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型簡(jiǎn)介：基于行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型歷史績(jī)效：2011年1月至2023年12月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%。
　　行業(yè)輪動(dòng)復(fù)合模型近期持倉及業(yè)績(jī)表現(xiàn)：復(fù)合模型上周沒有調(diào)倉。復(fù)合模型多頭組最新持倉為：食品飲料、交通運(yùn)輸、電力及公用事業(yè)、紡織服裝、家電；多頭對(duì)照組最新持倉為：基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、煤炭、農(nóng)林牧漁。上周行業(yè)景氣度、業(yè)績(jī)超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合收益率分別為0.12%、-0.39%、-0.08%和-0.47%，相對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益分別為0.52%、0.01%、0.32%、-0.07%，景氣度和資金流模型表現(xiàn)較佳，上周食品飲料、交通運(yùn)輸拖累了組合表現(xiàn)。
　　行業(yè)輪動(dòng)多維模型邊際變化：（1）行業(yè)景氣度模型：2023三季報(bào)排名前五的行業(yè)為：消費(fèi)者服務(wù)、交通運(yùn)輸、鋼鐵、傳媒、紡織服裝；排名后五的行業(yè)為：基礎(chǔ)化工、通信、綜合金融、煤炭、房地產(chǎn)。2023三季報(bào)相較半年報(bào)提升較多的行業(yè)為：鋼鐵、食品飲料、傳媒、農(nóng)林牧漁等。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型：2023年12月份超預(yù)期排名前五的行業(yè)為：食品飲料、家電、電力及公用事業(yè)、紡織服裝、汽車；排名后五的行業(yè)為：銀行、煤炭、電力設(shè)備及新能源、國(guó)防軍工、農(nóng)林牧漁。（3）資金流模型：2023年12月份資金流排名前五的行業(yè)為：醫(yī)藥、家電、紡織服裝、電子、電力及公用事業(yè)；排名后五的行業(yè)為：輕工制造、非銀行金融、建筑、建材、綜合金融。（4）擁擠度模型信號(hào)跟蹤：上周未產(chǎn)生新的擁擠度信號(hào)；上周擁擠度模型分別規(guī)避了汽車、有色金屬、電力設(shè)備及新能源、家電0.34%、2.40%、2.06%、0.08%下跌幅度。
　　附錄：因子定義及構(gòu)建方法：（1）行業(yè)景氣度模型。（2）業(yè)績(jī)超預(yù)期模型。（3）北向資金流模型。（4）行業(yè)擁擠度模型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。