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市場行情：
　　本周（12.11-12.15）A股地產(chǎn)指數(shù)（申萬房地產(chǎn)）漲幅1.08%（上周-3.70%），A股大盤（中證A股）漲幅-0.98%（上周-2.10%）；H股（12.11-12.15）地產(chǎn)指數(shù)（克而瑞內(nèi)房股領(lǐng)先指數(shù)）漲幅4.05%（上周-8.07%），H股物業(yè)指數(shù)（恒生物業(yè)服務(wù)及管理指數(shù)）漲幅3.15%（上周-5.10%），H股大盤（恒生指數(shù)）漲幅2.80%（上周-2.95%）。本周A股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤、H股地產(chǎn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤、H股物業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。
　　行業(yè)基本面：
　　新房銷售持續(xù)下行，二手房銷售增幅放緩。從數(shù)據(jù)來看，27城商品房累計(jì)銷售面積（1.1~12.16）同比下滑4.3%，本月至今（12.1~12.16）同比下滑18.7%，上月整月同比下滑10.5%；其中一線城市(4城)本月至今（12.1~12.16）同比下滑10.2%、上月整月同比下滑6.3%；二線城市(10城)本月至今（12.1~12.16）同比下滑18.6%、上月整月同比下滑12.8%。12城二手房成交面積（1.1~12.16）同比增長19.7%，本月至今（12.1~12.16）同比增長8.5%，上月整月同比增長19.6%；其中，一線城市(2城)本月至今（12.1~12.16）同比增長43.1%，上月整月同比增長24.6%；二線城市(6城)本月至今（12.1~12.16）同比下滑9.8%，上月整月同比增長16.4%。
　　土地市場持續(xù)弱勢。從數(shù)據(jù)來看，100大中城市本年累計(jì)（2022.12.26~2023.12.10）成交土地建面同比下滑23.0%，上周累計(jì)同比下滑23.7%；本周100大中城市（12.4~12.10）土地成交溢價(jià)率3.6%，上周2.2%；100大中城市本年累計(jì)（2022.12.26~2023.12.10）土地成交總價(jià)同比下滑27.3%，上周累計(jì)同比下滑27.6%。
　　12月內(nèi)債融資跌幅擴(kuò)大。從數(shù)據(jù)來看，境內(nèi)地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模（1.1~12.17）累計(jì)同比下滑16.9%，12月（12.1~12.17）同比下滑53.5%。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求。北京上海迎來多項(xiàng)樓市政策優(yōu)化。12月12日，中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。12月14日，北京首套房首付比例統(tǒng)一降至30%，二套房首付比例最低為40%；取消房價(jià)過快上行階段時(shí)對房貸年限的從嚴(yán)管控，由目前最長25年恢復(fù)至30年。商業(yè)銀行新發(fā)放房貸利率政策下限也將調(diào)整，12月15日起新發(fā)放的商業(yè)性個(gè)人住房貸款將執(zhí)行新的利率政策下限。上海自12月15日起調(diào)整普通住房標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化差別化住房信貸政策，其中，首套住房最低首付不低于30%，二套最低首付不低于40%。
　　投資策略：
　　推進(jìn)城中村改造和探索住房雙軌新模式，已經(jīng)成為探索構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式的重要落腳點(diǎn)。我們認(rèn)為重點(diǎn)布局一二線城市，具有信用優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)央國企，將受益于一二線城市供需兩端政策的持續(xù)落地和城中村改造的加速推進(jìn)。高能級城市布局較多的華潤置地、越秀地產(chǎn)、保利發(fā)展、中國海外發(fā)展等優(yōu)質(zhì)房企，有望憑借當(dāng)前的信用和布局優(yōu)勢，在行業(yè)企穩(wěn)與轉(zhuǎn)型之際搶占先機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)。