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華泰觀點(diǎn)：日本半導(dǎo)體設(shè)備材料是中國投資日本市場的重要入口之一
　　以東京電子、DISCO、Advantest、SCREEN、Lasertec等為代表的半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，以及信越化學(xué)、SUMCO、Resonac為代表的半導(dǎo)體材料行業(yè)是日本最具全球競爭力和中國關(guān)聯(lián)性最高的行業(yè)之一，也是中國投資人投資日本市場的重要入口之一。展望2024年，我們認(rèn)為日本半導(dǎo)體行業(yè)擁有三大投資機(jī)會：1）生成式AI；2）中國市場；3）汽車電動化智能化。生成式AI布局企業(yè)包括lasertec、Advantest、DISCO，中國市場布局企業(yè)包括TEL、SCREEN等，汽車電動化和智能化布局企業(yè)包括索尼、瑞薩、羅姆。同時建議投資者留意日元升值、新NISA、東交所提高股東回報(bào)政策影響。
　　發(fā)展機(jī)會#1：生成式AI帶動先進(jìn)封裝等需求增長
　　我們認(rèn)為生產(chǎn)式人工智能相關(guān)芯片需求（數(shù)據(jù)中心用GPU、HBM存儲、終端側(cè)AIPC、AI手機(jī)用芯片）是2024年全球半導(dǎo)體行業(yè)主要增量。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)和彭博一致預(yù)期，相關(guān)企業(yè)3Q數(shù)據(jù)中心芯片收入已經(jīng)超過PC和第三方手機(jī)基帶的總和，并有望在2024年保持46%的高速增長。GPU等數(shù)據(jù)中心芯片對EUV光刻等前道工藝，以及包括晶圓減薄、高性能測試、熱管理等加工環(huán)節(jié)都提出了更高的要求。在以上領(lǐng)域有深厚布局的日本企業(yè):lasertec（EUV檢測）、DISCO（減?。?、SoC/HBM測試（Advantest）、熱管理（Resonac）等。
　　發(fā)展機(jī)會#2：中國市場成熟工藝擴(kuò)產(chǎn)繼續(xù)成為日本企業(yè)收入重要支撐
　　根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，3Q23日本四家主要半導(dǎo)體設(shè)備公司來自中國大陸的收入合計(jì)2974億日元，和一年前的3Q22比增長18.9%，占以上公司收入的42%。和一年前比提高19pct。展望2024年，我們預(yù)計(jì)中國企業(yè)在硅基功率、成熟工藝邏輯等領(lǐng)域資本開支會有所放緩，但在SiC、存儲等領(lǐng)域會加大投資力度，總體保持穩(wěn)健增長。成為日本相關(guān)企業(yè)業(yè)績的重要支撐。
　　發(fā)展機(jī)會#3：汽車電動化智能化推動功率，CIS，MCU等板塊穩(wěn)健增長
　　我們認(rèn)為汽車電動化/智能化是全球半導(dǎo)體行業(yè)重要長期驅(qū)動力之一。根據(jù)英飛凌的數(shù)據(jù)，一臺智能電動車和燃油車相比，半導(dǎo)體消耗量會從490美金提升到950美金。其中主要增量包括功率半導(dǎo)體、CIS、激光雷達(dá)等傳感器，以及提供ADAS和無人駕駛功能的高性能計(jì)算芯片。日本企業(yè)在功率半導(dǎo)體（羅姆、三菱電機(jī)、富士電機(jī)）、CIS（索尼）、MCU（瑞薩）、車用SoC（Socionext）等領(lǐng)域占據(jù)全球重要地位，相關(guān)領(lǐng)域企業(yè)有望受益于全球汽車電動化智能化趨勢。
　　板塊交易活躍，廣受國內(nèi)外投資人關(guān)注，2024年EPS有望保持10%增長
　　2023年初以來（截至12月14日），日本半導(dǎo)體設(shè)備板塊上漲58.0%，跑贏TOPIX 24.4%。半導(dǎo)體板塊交易活躍，在東證指數(shù)24個細(xì)分行業(yè)板塊中日均成交額排名第一，外資平均持股比例達(dá)43.9%，也在全行業(yè)中排名居前。其中Lasertec、TEL、Advantest等年初以來經(jīng)常排名東交所10大交易量股票，廣受市場關(guān)注。當(dāng)前，板塊前向PE估值14.3倍。展望2024，彭博一致預(yù)期顯示TOPIX成分股有望保持10.4%的EPS穩(wěn)健增長。除了基本面外，東交所2023年年初實(shí)施鼓勵企業(yè)提高股東回報(bào)的政策，以及2024年1月將要生效的新NISA政策都有望進(jìn)一步提升日本市場整體的估值水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球半導(dǎo)體行業(yè)周期下行的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個股內(nèi)容，均系對其客觀公開信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對該公司、該股票的推薦或覆蓋。