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投資要點(diǎn)
　　行業(yè)景氣度跟蹤：11月行業(yè)表現(xiàn)符合我們預(yù)期。乘聯(lián)會(huì)口徑：11月狹義乘用車(chē)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)264.5萬(wàn)輛（同比+25.1%，環(huán)比+7.9%），批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)254.9萬(wàn)輛（同比+25.3%，環(huán)比+4.3%）。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑：11月行業(yè)交強(qiáng)險(xiǎn)口徑銷(xiāo)量為191.7萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+22.4%/+3.0%。中汽協(xié)口徑：11月乘用車(chē)總產(chǎn)銷(xiāo)分別實(shí)現(xiàn)270.5/260.4萬(wàn)輛，同比分別+25.6%/+25.3%，環(huán)比分別+7.6%/+4.7%。11月整體產(chǎn)批零表現(xiàn)略好于我們預(yù)期。出口方面：11月中汽協(xié)口徑乘用車(chē)出口40.7萬(wàn)輛，同環(huán)比分別為+47.5%/-3.3%。展望2023年12月：我們預(yù)計(jì)12月行業(yè)產(chǎn)量為252萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+20.2%/-4.8%；批發(fā)為258.9萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+16.5%/+1.6%。交強(qiáng)險(xiǎn)零售預(yù)計(jì)233.9萬(wàn)輛，同環(huán)比分別-5.0%/+22.0%。新能源批發(fā)預(yù)計(jì)95.9萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+27.9%/-0.3%。
　　新能源跟蹤：11月新能源汽車(chē)批發(fā)滲透率37.7%，環(huán)比+1.38pct。乘聯(lián)會(huì)口徑，11月新能源汽車(chē)產(chǎn)量98.9萬(wàn)輛（同比+37.3%，環(huán)比+7.2%），批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)96.2萬(wàn)輛（同比+31.4%，環(huán)比+8.2%）。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑，11月新能源零售77.6萬(wàn)輛（同比+44.8%，環(huán)比+8.8%）。分地區(qū)來(lái)看，11月非限購(gòu)地區(qū)新能源銷(xiāo)量占比下降，占比為80.35%，環(huán)比-2.90pct。分價(jià)格帶來(lái)看，11月0-5萬(wàn)元、5-10萬(wàn)元、10-15萬(wàn)元、15-20萬(wàn)元以及40萬(wàn)以上價(jià)格帶占比下滑，環(huán)比分別-0.91/-0.31/-3.63/-0.01/-0.03pct。分價(jià)格帶來(lái)看新能源車(chē)滲透率，11月25-30萬(wàn)元價(jià)格帶明顯上升，滲透率絕對(duì)值為55.50%，環(huán)比+15.78pct，主要原因?yàn)樘厮估璏odel YEV 11月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量環(huán)比+189%。
　　自主崛起跟蹤：整體自主批發(fā)市占率環(huán)比下降。分車(chē)輛類(lèi)型：11月乘用車(chē)整體/轎車(chē)/SUV市場(chǎng)自主品牌市占率分別為60.11%/52.6%/65.9%，分別環(huán)比-0.4pct/+1.2pct/-1.8pct；分技術(shù)路線(xiàn)：11月BEV/PHEV市場(chǎng)自主品牌市占率為75.42%/92.52%，分別環(huán)比-7.65pct/+0.26pct。
　　投資建議：標(biāo)的選股思路：1）自上而下維度：按照5條細(xì)分主線(xiàn)篩選出核心標(biāo)的池；2）自下而上維度：第一，Q4業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)向上或Q4業(yè)績(jī)繼續(xù)向好；第二，貼合細(xì)分主線(xiàn)具備催化劑驅(qū)動(dòng)（尤其是AI智能化）。優(yōu)選組合【小鵬汽車(chē)+理想汽車(chē)+德賽西威+保隆科技+新泉股份+星宇股份+濰柴動(dòng)力】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度低于預(yù)期，L3-L4智能化技術(shù)創(chuàng)新低于預(yù)期，全球新能源滲透率低于預(yù)期，地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大。