>> 東吳證券-汽車與零部件行業(yè)：11月重卡批發(fā)同比+52%，行業(yè)小幅補庫-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
大小： |
1216KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃細里 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行業(yè)總量：11月重卡產批表現符合我們預期，企業(yè)&渠道端環(huán)比均加庫，出口量連續(xù)十個月維持2萬以上：1）產量：11月重卡行業(yè)月度整體產量為7.72萬輛，同環(huán)比分別+101%/-12%；2）批發(fā)：11月重卡批發(fā)量為7.11萬輛，同環(huán)比分別+52%/-12%；3）上險：11月重卡終端銷量為4.88萬輛，同環(huán)比分別+46.6%/-12.0%；綜合產批零表現來看，11月季節(jié)性因素驅動銷售環(huán)比略降，但去年同期低基數下，同比高增。4）出口：11月重卡行業(yè)出口2.11萬輛，同環(huán)比分別+27%/-17%；2023年1~11月重卡行業(yè)累計出口25.7萬輛，同比+27.5%。5）庫存：11月重卡行業(yè)企業(yè)庫存環(huán)比+6085輛；渠道庫存環(huán)比+1216輛，企業(yè)以及渠道端均加庫。展望12月，考慮季節(jié)規(guī)律需求下降，我們預計重卡行業(yè)批發(fā)銷量為6.65萬輛左右，同環(huán)比分別+23.2%/-6.4%。
行業(yè)結構：新能源滲透率環(huán)比小幅上升，重卡行業(yè)新能源滲透率9.43%，環(huán)比+3.3pct。11月國內重卡行業(yè)新能源產品銷量為4603輛，行業(yè)滲透率為9.43%（含純電+氫能源+燃料電池），同比+3.3pct，環(huán)比+3.3pct。其中純電重卡銷量為4051輛，同環(huán)比分別+147.5%/+28.4%；燃料電池重卡銷量為552輛，同環(huán)比分別+34.0%/+114.8%；天然氣重卡銷量15157輛，同環(huán)比分別+650.3%/-34.9%，天然氣重卡銷量占比31.04%，同環(huán)比分別+25.0/-10.9pct。11月天然氣重卡銷量表現環(huán)比小幅走弱，主要系行業(yè)天然氣市場價季節(jié)性上行因素影響。
公司維度：11月重卡主要企業(yè)批發(fā)整體略降，陜重汽/北汽福田表現相對較好.1）批發(fā)：11月國內重卡批發(fā)銷量（含非完整車輛和半掛牽引車）排名前五的企業(yè)分別為重汽/一汽/陜重汽/東風/福田，銷量分別1.44/1.40/1.31/1.15/0.72萬輛，市占率20.2%/19.7%/18.5%/16.2%/10.1%；CR5為84.6%，同環(huán)比分別-0.4/-3.1pct，集中度仍較高；2）上險：11月國內重卡終端上險量（含非完整車輛和半掛牽引車）排名前五的企業(yè)分別為東風汽車、一汽集團、中國重汽、北汽福田和陜西重汽，其市占率分別為21.3%/20.8%/16.8%/10.2%/8.9%，CR5為78.0%，同環(huán)比分別-3.4/-5.3pct，集中度環(huán)比小幅下降
發(fā)動機配套維度：濰柴發(fā)動機配套量較為穩(wěn)定，解放/重汽/陜汽等均保持主要供貨商，重卡發(fā)動機龍頭地位穩(wěn)固。1）發(fā)動機企業(yè)角度：11月濰柴動力配套量1.26萬套，同環(huán)比分別+39.6%/-30.9%，市場份額25.8%，同環(huán)比小幅下滑。核心配套車企為中國重汽、一汽集團、陜汽集團、東風汽車和大運集團，對五家整車廠出貨量占比分別為35.4%/23.6%/23.6%/7.3%/3.4%。CR5為93.3%，同環(huán)比分別+8.8/-2.0pct。2）整車廠內部來看：中國重汽/一汽解放/東風汽車/福田汽車企業(yè)中，濰柴發(fā)動機配套比例分別為54.4%/29.3%/8.8%/2.6%，同比分別+16.0/-1.2/+0.0/-8.3pct，環(huán)比分別-9.4/-10.5/-0.6/+1.0pct，濰柴為陜汽/重汽/解放的核心供應鏈。
投資建議：板塊周期復蘇具備高確定性，隨秋冬季來臨下游需求走旺，天然氣重卡換購+出口依然支撐重卡銷量景氣度持續(xù)。2024~2025年“政策勢”及“經濟勢”有望持續(xù)發(fā)力，國內工程/消費迅速復蘇向上+國四強制淘汰促進換購+出口市場爆發(fā)三重因素共振，驅動板塊總量提升，2023~2025年批發(fā)銷量預計分別92.5/123.3/141.0萬輛。重卡板塊內部投資聚焦強α+業(yè)績兌現高確定性品種進行布局，優(yōu)選【濰柴動力+中國重汽A+中集車輛】。
風險提示：國內重卡行業(yè)復蘇不及預期，重卡新能源轉型進度低于預期。
|
|
