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◆快充新車型大量推出，價(jià)格帶下探至20萬，23年在純電車型中滲透率1-2%，后續(xù)有望快速提升，25年滲透率預(yù)計(jì)突破12%?？斐涫墙鉀Q里程焦慮的關(guān)鍵，23年800V新車大量推出，價(jià)格帶下探至20萬區(qū)間，相關(guān)訂單表現(xiàn)亮眼。高壓快充大勢(shì)所趨，快充整車端成本增加5千-1萬元，基本可以由主機(jī)廠承擔(dān)，預(yù)計(jì)率先匹配20萬元以上純電車型+車企自建大功率快充樁，后續(xù)下探至15-20萬元純電車型+第三方放量超充樁。23年看，國內(nèi)小鵬、理想、問界、極氪等車企高壓平臺(tái)車型加速量產(chǎn)落地，此外寧德時(shí)代發(fā)布4C鐵鋰電池降低快充成本門檻，華為推出全液冷超充樁，電車電池電樁形成三位一體，快充大規(guī)模推廣拐點(diǎn)已至。我們預(yù)計(jì)全球快充24年在新能源滲透率達(dá)5%，在純電滲透率達(dá)8%，25年在新能源滲透率達(dá)8%，在純電滲透率突破12%。
　　◆零部件升級(jí)800V高壓架構(gòu)，單車價(jià)值量提升，碳化硅、熔斷器及車載電源彈性較大。高壓快充主流采用全域800V架構(gòu)，對(duì)耐高壓和轉(zhuǎn)換效率要求提升，價(jià)值量彈性SiC（+192%）>熔斷器（+73%）>繼電器（+33%）>車載電源（+27%），格局熔斷器（中熔激勵(lì)熔斷器唯一國產(chǎn)廠商）、車載電源（威邁斯客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)，市占率30%+）較優(yōu)；分環(huán)節(jié)看，磁性元器件由IGBT升級(jí)至SiC體系（單車1200→3500元），車載電源高壓化（單車2200→2800元），高壓直流繼電器要求提升（單車600→800元），熔斷器或新增激勵(lì)熔斷器（單車150→260元），薄膜電容要求和使用量提升（單車400→480元），金屬軟磁粉芯用量提升（單車35→135元）。
　　◆ 4C電池核心在于負(fù)極和導(dǎo)電劑，負(fù)極造粒包覆材料用量翻倍，導(dǎo)電劑添加比例提升。高功率快充需搭配4C電池，Pack端看，電池包中電芯數(shù)目增加，單體電芯容量變小，以滿足800V平臺(tái)高電壓要求，電芯導(dǎo)流散熱設(shè)計(jì)加強(qiáng)，水冷板散熱面積增大。材料端看，核心升級(jí)在于負(fù)極和導(dǎo)電劑，其中負(fù)極造粒包覆的瀝青品質(zhì)和用量提升，導(dǎo)電炭黑和碳納米管用量提升，硅基材料后續(xù)有望滲透，負(fù)極極片升級(jí)為雙層涂布。市場(chǎng)端看，快充電池目前以三元體系為主，隨著龍頭電池廠突破鐵鋰4C體系，后者憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，未來份額有望快速提升。
　　◆超充樁全面升級(jí)液冷，單站建設(shè)成本較高，整體滲透率較低，第三方超充樁后續(xù)有望開啟放量。4C電池需要搭配400kW+的超充樁，設(shè)計(jì)難點(diǎn)不在于功率而在于散熱，因此液冷成為重要趨勢(shì)，單模塊向40kW+迭代，槍線向輕量化發(fā)展，主控板或通過智能分配功率（充電樁→充電堆）等技術(shù)升級(jí)，提升充電樁的利用率和盈利水平。目前大功率直流樁占比較低，主要由車企自建布局，后續(xù)有望看到第三方超充樁開啟放量。
　　◆投資建議：全產(chǎn)業(yè)鏈看，零部件彈性＞電池彈性＞充電樁彈性，其中碳化硅、車載電源、熔斷器、負(fù)極包覆材料、導(dǎo)電劑、液冷等環(huán)節(jié)彈性較大。零部件端看好國內(nèi)激勵(lì)熔斷器龍頭（中熔電氣）、碳化硅襯底龍頭（天岳先進(jìn)）、車載電源龍頭（威邁斯）等；電池端看好技術(shù)引領(lǐng)的電池龍頭（寧德時(shí)代），用量增加的碳包覆標(biāo)的（信德新材）、導(dǎo)電劑標(biāo)的（天奈科技、黑貓股份）等；充電樁端關(guān)注華為超充的相關(guān)標(biāo)的（永貴電器、鑫宏業(yè)）。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期，原材料價(jià)格不穩(wěn)定，影響利潤空間，投資增速下滑及疫情影響。