>> 國(guó)金證券-量化漫談系列之八：傳統(tǒng)因子如何通過線性轉(zhuǎn)換增強(qiáng)因子表現(xiàn)？-231218
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
大?。?/td>
| 1858KB |
| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
高智威 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
在本篇報(bào)告中，我們針對(duì)此前提出的非線性因子線性化以及動(dòng)態(tài)糾正方法做出進(jìn)一步探索，將插值類轉(zhuǎn)換方法應(yīng)用于傳統(tǒng)因子，希望能夠改善傳統(tǒng)因子當(dāng)前面臨的困境，緩解因子失效現(xiàn)象的同時(shí)提升因子收益能力。
插值類轉(zhuǎn)換方法回顧
在前期深度報(bào)告《Alpha掘金系列之三：高頻非線性選股因子的線性化與失效因子的動(dòng)態(tài)糾正》中，我們?cè)敿?xì)介紹過四種線性轉(zhuǎn)換方法。本研究選擇其中分段線性近似方法和線性插值方法對(duì)傳統(tǒng)因子進(jìn)行改進(jìn)。從原理上來看，這兩種方法都是根據(jù)過去因子的分位數(shù)組合收益來構(gòu)建新的映射，并對(duì)當(dāng)期因子值進(jìn)行轉(zhuǎn)換，使得過去收益率最高的分位數(shù)組合在當(dāng)期對(duì)應(yīng)的個(gè)股因子值更高。
大類傳統(tǒng)因子的線性轉(zhuǎn)換
我們將傳統(tǒng)細(xì)分因子歸為七個(gè)大類，并對(duì)細(xì)分因子進(jìn)行篩選合成得到傳統(tǒng)大類因子，包括一致預(yù)期因子、成長(zhǎng)因子、動(dòng)量反轉(zhuǎn)因子、質(zhì)量因子、技術(shù)因子、價(jià)值因子和波動(dòng)率因子。我們首先對(duì)傳統(tǒng)大類因子進(jìn)行線性轉(zhuǎn)換嘗試。結(jié)果上來看，直接轉(zhuǎn)換大類因子只能提高部分大類因子的多空組合表現(xiàn)，同時(shí)提升效果并不明顯；從多頭超額收益率來看也無法對(duì)所有因子起到增益效果。我們認(rèn)為傳統(tǒng)大類因子已包含較多來源的信息，應(yīng)當(dāng)對(duì)更底層的細(xì)分因子進(jìn)行轉(zhuǎn)換后合成，才能發(fā)揮插值方法的增益效果。
細(xì)分因子的線性轉(zhuǎn)換與傳統(tǒng)大類因子的重構(gòu)
我們調(diào)整為先對(duì)各細(xì)分因子做轉(zhuǎn)換，根據(jù)提升效果進(jìn)行傳統(tǒng)大類因子的重構(gòu)。經(jīng)過轉(zhuǎn)換，七個(gè)因子大類116個(gè)細(xì)分因子中，71個(gè)細(xì)分因子的多空組合年化收益率有所改善。為了探究何種因子更適合進(jìn)行插值轉(zhuǎn)換，我們還提出了兩個(gè)重要的因子評(píng)價(jià)指標(biāo)——組合區(qū)分度和分布穩(wěn)定性。這兩個(gè)指標(biāo)可以廣泛應(yīng)用于任意因子，考察其是否具有良好的性質(zhì)，以及是否適合通過線性轉(zhuǎn)換來提升收益表現(xiàn)。
我們?cè)诩?xì)分因子線性轉(zhuǎn)換的基礎(chǔ)上進(jìn)行傳統(tǒng)大類因子的重構(gòu)。對(duì)于合成需要使用的細(xì)分因子，如果經(jīng)過線性轉(zhuǎn)換后多空組合收益表現(xiàn)有所提升，我們會(huì)選擇用轉(zhuǎn)換后的因子值替換原始因子值，否則不做替換。重新合成后，所有傳統(tǒng)大類因子的多空組合表現(xiàn)均有所提升，其中重構(gòu)后成長(zhǎng)、波動(dòng)率和動(dòng)量反轉(zhuǎn)因子提升最為明顯，多空年化收益率分別從14.55%、39.78%和18.57%增大到17.28%、44.15%和22.17%，夏普比率分別從1.89、2.58和1.22增大到2.48、3.50和2.15。多頭超額收益方面除了價(jià)值因子外，其余因子在選擇分段線性近似重構(gòu)后都會(huì)有明顯的提升，線性插值方法的提升程度相對(duì)低一些。總體而言，從細(xì)分因子入手，重構(gòu)傳統(tǒng)大類因子，提升效果明顯優(yōu)于直接轉(zhuǎn)換大類合成因子。
風(fēng)險(xiǎn)提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；策略依據(jù)一定的假設(shè)通過歷史數(shù)據(jù)回測(cè)得到，當(dāng)交易成本提高或其他條件改變時(shí)，可能導(dǎo)致策略收益下降甚至出現(xiàn)虧損。
|
|
