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核心觀(guān)點(diǎn)：
　　金融期權(quán)市場(chǎng)表現(xiàn)
　　12月13日至19日，期權(quán)標(biāo)的均出現(xiàn)一定回落，跌幅在2%至4.1%之間，其中，創(chuàng)業(yè)板ETF和中證1000跌幅居前。
　　成交方面，期權(quán)成交活躍度總體變化不大，日均總成交額為38.56億元，較前周減少0.13%，其中上證50期權(quán)日均成交額為8.61億元，滬深300期權(quán)日均成交額為14.10億元，中證1000期權(quán)日均成交額為5.83億元，中證500期權(quán)日均成交額為5.43億元，創(chuàng)業(yè)板指期權(quán)日均成交額為2.57億元，深證100期權(quán)日均成交額為0.47億元，科創(chuàng)50期權(quán)日均成交額為1.55億元。綜合成交和持倉(cāng)信息來(lái)看，投資者對(duì)各標(biāo)的指數(shù)情緒轉(zhuǎn)為中性。
　　波動(dòng)率方面，目前上證50、滬深300波動(dòng)率指數(shù)在17-19之間，相對(duì)前周提升1個(gè)點(diǎn)左右，仍低于歷史均值，中證500、中證1000波動(dòng)率指數(shù)在18附近，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50波動(dòng)率指數(shù)在22-25之間，同樣均有所提升；偏度方面，各標(biāo)的偏度指數(shù)總體略有增加，現(xiàn)處于歷史中等水平?？傮w而言，投資者對(duì)標(biāo)的指數(shù)后市的波動(dòng)預(yù)期和尾部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期均有提升。
　　從品種間波動(dòng)率指數(shù)差值來(lái)看，滬深300與上證50的差值為0.2，目前處于近一年較高水平；中證1000與中證500的差值為-0.2，處于近一年中等水平，二者均處于合理區(qū)間范圍內(nèi)。
　　策略推薦
　　長(zhǎng)期來(lái)看，仍然可以持有備兌策略，結(jié)合目前的市場(chǎng)趨勢(shì)和隱含波動(dòng)率水平，可以選擇賣(mài)出虛值期權(quán)，歷史上備兌策略相對(duì)于標(biāo)的指數(shù)可以取得更好的收益風(fēng)險(xiǎn)比；也可以逢低利用牛市價(jià)差組合、對(duì)角價(jià)差組合等策略來(lái)做多指數(shù)。
　　對(duì)于中短線(xiàn)投資者，可以繼續(xù)持有做多波動(dòng)率的策略。近期各標(biāo)的波動(dòng)率指數(shù)出現(xiàn)一定反彈，從近一年10%分位值升至年度中樞以上，但仍低于長(zhǎng)期均值，50ETF期權(quán)波動(dòng)率指數(shù)近五年波動(dòng)中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內(nèi)，從日歷效應(yīng)上來(lái)看，12月至次年1月波動(dòng)率通常會(huì)有一定回升，相對(duì)而言，做多波動(dòng)率的收益風(fēng)險(xiǎn)比會(huì)更高一些。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，未來(lái)存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)事件造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。