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核心觀點：
　　行情回顧
　　2023年10月，各標的指數均呈先抑后揚的走勢，但均出現一定回落，其中上證50和滬深300跌幅較大，在3%以上；各指數年化波動率在13-22%之間，相比于9月，中小盤風格指數波動率明顯增加，大盤風格指數波動率略有提升。從成分股成交額走勢來看，市場成交活躍度總體相對于9月有一定的增加，其中中證1000和創(chuàng)業(yè)板指提升幅度較大。
　　從各波動率指數來看，10月隨著市場的下跌快速提升，在市場企穩(wěn)之后又重新回落至低位，目前上證50、滬深300波動率指數在16左右，相比9月底下降不到1個點，明顯低于歷史均值，中證1000、中證500波動率指數在16-17之間，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50在19-24之間，相對9月小幅回落，目前市場對各標的指數的波動預期偏低。
　　期權策略表現
　　波動率交易策略：50ETF期權波動率交易策略2023年收益率為5.29%，最大回撤為0.52%。
　　指數增強策略：上證50指數增強策略2023年超額收益率為6.92%，2020年6月跟蹤以來年化超額收益率為6.78%。
　　固收+策略：2023年收益率為2.26%，2021年10月跟蹤以來收益率為2.99%，最大回撤為7.83%。
　　策略推薦
　　對于長線投資者，可以持有備兌策略，結合目前的市場趨勢和隱含波動率水平，可以選擇賣出虛值期權，長期來看，備兌策略相對于標的指數可以取得更好的收益風險比。也可以利用牛市價差組合、比率價差組合以及對角價差組合等策略來做多指數。
　　對于中短線投資者，可以繼續(xù)持有做多波動率的策略。目前各標的波動率指數處于近一年10%分位值附近，明顯低于歷史均值，50ETF期權波動率指數近五年波動中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內，從海外市場來看，VIX指數仍處于上升趨勢之中，因此，相對而言，做多波動率的收益風險比會更高一些。從日歷效應上來看，大小盤風格層面11月份大盤風格指數要稍強于中小盤風格指數，波動率層面11月份各標的指數均呈回落趨勢，且回落幅度較大，因此可以賣空遠月波動率進行對沖。
　　風險提示：模型根據歷史數據總結，未來可能存在失效的風險。