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核心觀點(diǎn)：
　　金融期權(quán)市場表現(xiàn)
　　9月27日至10月10日，期權(quán)標(biāo)的漲跌互現(xiàn)，漲跌幅在-1.3%至0.8%之間，其中，中證1000漲幅居前，50ETF跌幅居前。
　　成交方面，期權(quán)成交活躍度總體有所回落，日均總成交額為26.13億元，較前周減少13.99%，其中上證50期權(quán)日均成交額為5.96億元，滬深300期權(quán)日均成交額為9.79億元，中證1000期權(quán)日均成交額為3.60億元，中證500期權(quán)日均成交額為3.08億元，創(chuàng)業(yè)板指期權(quán)日均成交額為2.03億元，深證100期權(quán)日均成交額為0.35億元，科創(chuàng)50期權(quán)日均成交額為1.31億元。綜合成交和持倉信息來看，投資者對各標(biāo)的指數(shù)情緒總體較為中性。
　　波動(dòng)率方面，目前上證50、滬深300波動(dòng)率指數(shù)在15-17之間，相對前周變化不大，目前仍低于歷史均值，中證500、中證1000波動(dòng)率指數(shù)在16附近，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50波動(dòng)率指數(shù)在18-23之間，相對前周明顯回落，處于歷史偏低水平；偏度方面，各標(biāo)的偏度指數(shù)總體變化不大，處于歷史中等水平?？傮w而言，投資者對標(biāo)的指數(shù)后市的波動(dòng)預(yù)期偏低，尾部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期中等。
　　從品種間波動(dòng)率指數(shù)差值來看，滬深300與上證50的差值為0.1，目前處于近一年較高水平；中證1000與中證500的差值為-0.1，處于近一年中等水平，二者均處于合理區(qū)間范圍內(nèi)。
　　策略推薦
　　長期來看，仍然可以持有備兌策略，結(jié)合目前的市場趨勢和隱含波動(dòng)率水平，可以選擇賣出虛值期權(quán)，歷史上備兌策略相對于標(biāo)的指數(shù)可以取得更好的收益風(fēng)險(xiǎn)比；也可以逢低利用牛市價(jià)差組合、對角價(jià)差組合等策略來做多指數(shù)。
　　對于中短線投資者，近期可以繼續(xù)持有做多波動(dòng)率的策略。目前各標(biāo)的波動(dòng)率指數(shù)已從近一年90%分位值回落至年度均值附近，明顯低于長期均值，50ETF期權(quán)波動(dòng)率指數(shù)近五年波動(dòng)中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內(nèi)，相對而言，做多波動(dòng)率的收益風(fēng)險(xiǎn)比會(huì)更高一些。從日歷效應(yīng)上來看，9-11月波動(dòng)率通常會(huì)有一定回落，可以繼續(xù)賣空遠(yuǎn)月波動(dòng)率進(jìn)行對沖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，未來存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)事件造成市場劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。