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核心觀點(diǎn)：
　　行情回顧
　　2023年三季度，各標(biāo)的指數(shù)呈先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，僅有上證50實(shí)現(xiàn)上漲，其余指數(shù)均有一定回落，大市值指數(shù)明顯強(qiáng)于中小市值指數(shù)，各指數(shù)年化波動(dòng)率在13-20%之間，相比于二季度，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50波動(dòng)率小幅下降，其余指數(shù)有所提升。從成分股成交額走勢(shì)來看，市場(chǎng)成交活躍度總體相對(duì)于二季度有較為明顯的下降，尤其是9月多數(shù)指數(shù)的成交額創(chuàng)出了年內(nèi)的新低。
　　從各波動(dòng)率指數(shù)來看，三季度整體出現(xiàn)小幅的提升，其中8月份快速?zèng)_高，創(chuàng)出了年內(nèi)新高，但隨后便開始回落，目前上證50、滬深300和深證100波動(dòng)率指數(shù)在16-18之間，相比二季度上升1個(gè)點(diǎn)以上，不過仍低于歷史均值，中證1000、中證500在17左右，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50在20-28之間，相對(duì)二季度明顯提升，科創(chuàng)50上升幅度近4個(gè)點(diǎn)，目前市場(chǎng)對(duì)各標(biāo)的指數(shù)的波動(dòng)預(yù)期中等偏低。
　　期權(quán)策略表現(xiàn)
　　波動(dòng)率交易策略：50ETF期權(quán)波動(dòng)率交易策略2023年收益率為5.21%，最大回撤為0.52%。
　　指數(shù)增強(qiáng)策略：上證50指數(shù)增強(qiáng)策略2023年超額收益率為5.75%，2020年6月跟蹤以來年化超額收益率為6.84%。
　　固收+策略：2023年收益率為3.46%，2021年10月跟蹤以來收益率為4.20%，最大回撤為7.83%。
　　策略推薦
　　對(duì)于長(zhǎng)線投資者，可以持有備兌策略，結(jié)合目前的市場(chǎng)趨勢(shì)和隱含波動(dòng)率水平，可以選擇賣出虛值期權(quán)，長(zhǎng)期來看，備兌策略相對(duì)于標(biāo)的指數(shù)可以取得更好的收益風(fēng)險(xiǎn)比。也可以利用牛市價(jià)差組合、比率價(jià)差組合以及對(duì)角價(jià)差組合等策略來做多指數(shù)。
　　對(duì)于中短線投資者，可以繼續(xù)持有做多波動(dòng)率的策略。目前各標(biāo)的波動(dòng)率指數(shù)已升至年度中樞以上，不過仍略低于歷史均值，50ETF期權(quán)波動(dòng)率指數(shù)近五年波動(dòng)中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內(nèi)，考慮到各波動(dòng)率指數(shù)仍處于上升趨勢(shì)中，相對(duì)而言，做多波動(dòng)率仍具備一定的性價(jià)比。從日歷效應(yīng)上來看，波動(dòng)率層面四季度各標(biāo)的指數(shù)均呈低位波動(dòng)的走勢(shì)，因此可以逢高賣空遠(yuǎn)月波動(dòng)率進(jìn)行對(duì)沖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，未來可能存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。