>> 渤海證券-期權(quán)周報：成交活躍度小幅回升，波動預(yù)期依舊偏低-230920
| 上傳日期： |
2023/9/20 |
大小： |
1592KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
祝濤 |
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核心觀點：
金融期權(quán)市場表現(xiàn)
9月13日至19日，多數(shù)期權(quán)標的小幅回落，漲跌幅在-3.2%至0.1%之間，其中，科創(chuàng)50ETF跌幅居前。
成交方面，期權(quán)成交活躍度總體有所回升，日均總成交額為33.67億元，較前周增加10.26%，其中上證50期權(quán)日均成交額為7.01億元，滬深300期權(quán)日均成交額為11.70億元，中證1000期權(quán)日均成交額為5.72億元，中證500期權(quán)日均成交額為4.17億元，創(chuàng)業(yè)板指期權(quán)日均成交額為2.61億元，深證100期權(quán)日均成交額為0.44億元，科創(chuàng)50期權(quán)日均成交額為2.01億元。綜合成交和持倉信息來看，投資者對中小盤指數(shù)情緒較為中性，對大盤指數(shù)情緒偏謹慎。
波動率方面，目前上證50、滬深300波動率指數(shù)在15-17之間，相對前周變化不大，目前仍低于歷史均值，中證500、中證1000波動率指數(shù)在17附近，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50波動率指數(shù)在21-27之間，相對前周小幅提升，但仍處于歷史偏低水平；偏度方面，各標的偏度指數(shù)總體變化不大，處于歷史中等水平?？傮w而言，投資者對標的指數(shù)后市的波動預(yù)期偏低，尾部風險預(yù)期中等。
從品種間波動率指數(shù)差值來看，滬深300與上證50的差值為-0.1，目前處于近一年較高水平；中證1000與中證500的差值為-0.1，處于近一年中等水平，二者均處于合理區(qū)間范圍內(nèi)。
策略推薦
長期來看，仍然可以持有備兌策略，結(jié)合目前的市場趨勢和隱含波動率水平，可以選擇賣出虛值期權(quán)，歷史上備兌策略相對于標的指數(shù)可以取得更好的收益風險比；也可以逢低利用牛市價差組合、對角價差組合等策略來做多指數(shù)。
對于中短線投資者，近期可以繼續(xù)持有做多波動率的策略。目前各標的波動率指數(shù)已從近一年90%分位值回落至年度均值附近，明顯低于長期均值，50ETF期權(quán)波動率指數(shù)近五年波動中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內(nèi)，相對而言，做多波動率的收益風險比會更高一些。從日歷效應(yīng)上來看，9-11月波動率通常會有一定回落，可以繼續(xù)賣空遠月波動率進行對沖。
風險提示
模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，未來存在失效的風險；突發(fā)事件造成市場劇烈波動的風險。
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