>> 渤海證券-期權周報：期權標的皆有所下行，波動率指數(shù)明顯提升-231025
| 上傳日期： |
2023/10/25 |
大小： |
1615KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
祝濤 |
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核心觀點：
金融期權市場表現(xiàn)
10月18日至24日，期權標的皆有所下行，跌幅在3.3%至4.9%之間，其中，中證1000跌幅居前。
成交方面，期權成交活躍度總體大幅提升，日均總成交額為51.28億元，較前周增加109.16%，其中上證50期權日均成交額為10.58億元，滬深300期權日均成交額為18.70億元，中證1000期權日均成交額為8.15億元，中證500期權日均成交額為7.58億元，創(chuàng)業(yè)板指期權日均成交額為3.33億元，深證100期權日均成交額為0.63億元，科創(chuàng)50期權日均成交額為2.31億元。綜合成交和持倉信息來看，投資者對各標的指數(shù)情緒總體仍較為中性。
波動率方面，目前上證50、滬深300波動率指數(shù)在18-20之間，相對前周上升3個點左右，不過仍略低于歷史均值，中證500、中證1000波動率指數(shù)在20附近，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50波動率指數(shù)在22-28之間，同樣相對前周明顯增加；偏度方面，各標的偏度指數(shù)總體有所下降，現(xiàn)處于歷史中等水平?？傮w而言，投資者對標的指數(shù)后市的波動預期提升，尾部風險預期降低。
從品種間波動率指數(shù)差值來看，滬深300與上證50的差值為0.1，目前處于近一年較高水平；中證1000與中證500的差值為0.3，處于近一年中等水平，二者均處于合理區(qū)間范圍內(nèi)。
策略推薦
長期來看，仍然可以持有備兌策略，結合目前的市場趨勢和隱含波動率水平，可以選擇賣出虛值期權，歷史上備兌策略相對于標的指數(shù)可以取得更好的收益風險比；也可以逢低利用牛市價差組合、對角價差組合等策略來做多指數(shù)。
對于中短線投資者，近期可以繼續(xù)持有做多波動率的策略。近一周各標的波動率指數(shù)明顯反彈，已從近一年10%分位值升至年度均值以上，但仍然略低于長期均值，50ETF期權波動率指數(shù)近五年波動中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內(nèi)，從海外市場來看，VIX指數(shù)9月份以來出現(xiàn)明顯的提升，從13附近最高升至20以上，因此，相對而言，做多波動率的收益風險比會更高一些。
從日歷效應上來看，9-11月波動率通常會有一定回落，可以繼續(xù)賣空遠月波動率進行對沖。
風險提示
模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結，未來存在失效的風險；突發(fā)事件造成市場劇烈波動的風險。
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