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金融期權(quán)市場(chǎng)表現(xiàn)
　　11月15日至21日，期權(quán)標(biāo)的多數(shù)呈震蕩走勢(shì)，漲跌幅在-2.1%至0.5%之間，其中，上證50和中證1000漲幅居前。
　　成交方面，期權(quán)成交活躍度總體有所提升，日均總成交額為33.70億元，較前周增加15.41%，其中上證50期權(quán)日均成交額為6.96億元，滬深300期權(quán)日均成交額為11.44億元，中證1000期權(quán)日均成交額為5.64億元，中證500期權(quán)日均成交額為5.21億元，創(chuàng)業(yè)板指期權(quán)日均成交額為2.53億元，深證100期權(quán)日均成交額為0.28億元，科創(chuàng)50期權(quán)日均成交額為1.64億元。綜合成交和持倉(cāng)信息來(lái)看，投資者對(duì)各標(biāo)的指數(shù)情緒總體較為中性。
　　波動(dòng)率方面，目前上證50、滬深300波動(dòng)率指數(shù)在14-15之間，相對(duì)前周下降近2個(gè)點(diǎn)，仍明顯低于歷史均值，中證500、中證1000波動(dòng)率指數(shù)在15-16之間，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50波動(dòng)率指數(shù)在18-22之間，同樣處于歷史偏低水平；偏度方面，各標(biāo)的偏度指數(shù)總體有所下降，現(xiàn)處于歷史中等水平。總體而言，投資者對(duì)標(biāo)的指數(shù)后市的波動(dòng)預(yù)期偏低，尾部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期中等。
　　從品種間波動(dòng)率指數(shù)差值來(lái)看，滬深300與上證50的差值為0.3，目前處于近一年中等水平；中證1000與中證500的差值為0.2，同樣處于近一年中等水平，二者均處于合理區(qū)間范圍內(nèi)。
　　策略推薦
　　長(zhǎng)期來(lái)看，仍然可以持有備兌策略，結(jié)合目前的市場(chǎng)趨勢(shì)和隱含波動(dòng)率水平，可以選擇賣出虛值期權(quán)，歷史上備兌策略相對(duì)于標(biāo)的指數(shù)可以取得更好的收益風(fēng)險(xiǎn)比；也可以逢低利用牛市價(jià)差組合、對(duì)角價(jià)差組合等策略來(lái)做多指數(shù)。
　　對(duì)于中短線投資者，近期可以繼續(xù)持有做多波動(dòng)率的策略。目前各標(biāo)的波動(dòng)率指數(shù)再次降至低位，從近一年90%分位值回落至10%分位值附近，且明顯低于長(zhǎng)期均值，50ETF期權(quán)波動(dòng)率指數(shù)近五年波動(dòng)中樞穩(wěn)定在20-23的區(qū)間內(nèi)，相對(duì)而言，做多波動(dòng)率的收益風(fēng)險(xiǎn)比會(huì)更高一些。
　　從日歷效應(yīng)上來(lái)看，9-11月波動(dòng)率通常會(huì)有一定回落，可以繼續(xù)賣空遠(yuǎn)月波動(dòng)率進(jìn)行對(duì)沖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)總結(jié)，未來(lái)存在失效的風(fēng)險(xiǎn)；突發(fā)事件造成市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)