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公告二期員工持股計劃，業(yè)績指引樂觀
　　公司12月20日公告第二期員工持股計劃，擬由不超過30名員工購買公司已回購的788.60萬股公司股份進行參與，購買價3.27元/股，激勵總金額不超過2578.72萬元。公司層面業(yè)績考核目標為以2023年為基數(shù)，24-25年營業(yè)收入復合增長率不低于35%，或歸母凈利潤復合增長率不低于30%。我們維持預計公司23-25年歸母凈利8.4/11.1/14.1億元，對應EPS0.43/0.57/0.72元?？杀裙緦?4年14xPE，考慮到公司輕資產、數(shù)字化有望持續(xù)推動管理效率提升，我們給予公司24年15xPE，對應目標價8.55元（前值7.34元），維持“買入”評級。
　　延續(xù)全覆蓋的激勵機制，實施本輪員工持股計劃
　　靈活和全面的激勵機制是驅動公司業(yè)績增長的重要因素，2018-2020年公司分別授予40/62/159名員工限制性股票，業(yè)績考核均達標并完成行權。公司于2021年還實施了兩期股票股權激勵，業(yè)績考核目標為2021/2022-2024年累計營收不低于151.68/130.33億元。此外，公司還于2021年9月16日公告了第一期員工持股計劃草案，此次公告的為第二期員工持股計劃，公司層面考核要求以2023年營業(yè)收入為基數(shù)，2024/2025年營收增長率不低于35%/82.25%，或以2023年歸母凈利潤為基數(shù)，2024/2025年歸母凈利潤增長率不低于30%/69%，業(yè)績完成比例高于80%即可按比例解鎖。
　　前三季度業(yè)績保持高增，高空作業(yè)平臺延續(xù)擴張趨勢
　　公司23年前三季度實現(xiàn)收入32.1億元，同比+38.4%；歸母凈利5.6億元，同比+29.6%；其中23Q3實現(xiàn)收入12.8億元，同比+44.7%；歸母凈利2.4億元，同比+27.1%。高空作業(yè)平臺業(yè)務前三季度累計實現(xiàn)收入22.59億元，同比+81.0%，我們測算23Q3實現(xiàn)收入9.2億元，同/環(huán)比+86.2%/+21.6%。截至23Q3末，公司高空作業(yè)平臺設備保有量突破11.6萬臺，其中Q3新增約14000臺，擴張速度加快。
　　輕資產模式加速落地，持續(xù)擴大設備保有量規(guī)模
　　截至23Q3末，公司高空作業(yè)平臺設備保有量中，來源于輕資產的設備達1.8萬臺，占比約15.5%，其中轉租模式接近1.6萬臺。通過多元化的輕資產模式，公司與東陽城投、徐工廣聯(lián)、蘇銀金租等建立了全面合作。今年11月末，公司還與歐力士融資租賃公司簽署了20億元戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作內容包括但不限于委托運營管理、轉租、合資公司等形式，有望進一步擴充公司高空作業(yè)平臺設備保有量，快速助推公司業(yè)務規(guī)模擴張。
　　風險提示：需求增長放緩，資產管理效率提升不及預期，盈利能力下滑。