>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市震蕩筑底，債市維持謹(jǐn)慎-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
大小： |
834KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
姜沁,張菁,康遵禹 |
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股指期貨：震蕩筑底。昨日滬指再度下探1%，仍在底部，但多頭力量加強(qiáng)，預(yù)計上行斜率偏緩，吸籌時間充足。1）股指期貨跌幅小于現(xiàn)貨，IF、IC、IM的遠(yuǎn)月跌幅小于近月，遠(yuǎn)月有抄底或套利的多頭承托。2）午后多頭力量加強(qiáng)，指數(shù)跌破周二低點后，IC、IM基差快速上行，但總持倉變化不大，或由抄底+雪球+空單鎖倉共同貢獻(xiàn)。3）IO當(dāng)月期權(quán)的認(rèn)購持倉量，日環(huán)比繼續(xù)快速增加。4）基本面未見增量，12月LPR維持不變，符合MLF寬量等價續(xù)作的指引預(yù)期。預(yù)計上行偏震蕩，因年末疊加季末，流動性偏緊，且產(chǎn)品有贖回壓力，縮量市下拋售難。操作上，低吸后多單持有IM，遠(yuǎn)月優(yōu)先。
股指期權(quán)：波動率微笑異動。期權(quán)方面，（一）情緒指標(biāo)位置基本與前日持平，事實上，昨日期權(quán)市場的總體交投數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)顯著變化。以單日跌幅1.74%的中證1000指數(shù)及期權(quán)為例，期權(quán)總成交量僅僅上漲37張，變化幅度略顯偏低。但如果按方向來看，看漲期權(quán)成交量增加3993張，看跌期權(quán)成交量減少2956張，看漲期權(quán)一側(cè)更加集中，抄底動向明顯。（二）期權(quán)隱含波動率平均漲幅0.86%，隱波偏度結(jié)構(gòu)需要重點關(guān)注，虛值看漲期權(quán)單側(cè)隱波異動上漲，印證情緒抄底觀點，可適當(dāng)交易波動率微笑均值回復(fù)。
國債期貨：觀測10Yr國債收益率能否重回2.64%。昨日DR007上行3.86bp至加權(quán)1.80%，跨年資金價格進(jìn)一步走高，DR014抬升3.65bp至2.447%，1Yr repo IRS上行1.75bp至2.115%。與此同時存單一二級市場亦有調(diào)整，曲線走出熊平。觀測10Yr國債收益率能否重新站上2.64%。昨日人民銀行仍在大額投放14天逆回購，穩(wěn)定資金面意圖明確，但年前不確定性較多，跨年后信貸投放和國債供給均有不確定性，對資金面和曲線短端仍需留有謹(jǐn)慎。
風(fēng)險因子：1）美聯(lián)儲票委鷹派發(fā)言；2）政策力度不及預(yù)期；3）期權(quán)流動性不及預(yù)期；4）經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；5）政策再度加碼
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