>> 招商期貨-生豬2024年度投資策略：供應(yīng)充裕，成本下移，區(qū)間震蕩-231218
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馬幼元 |
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2023年生豬供應(yīng)充足，需求端承接力度不足，價(jià)格持續(xù)走弱。展望明年，供應(yīng)略降，但仍偏充裕，養(yǎng)殖成本下降也將壓低豬價(jià)重心，去產(chǎn)能背景下，豬價(jià)或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)，中長(zhǎng)期區(qū)間震蕩。
國(guó)內(nèi)供需分析。
截止2023年10月末全國(guó)能繁母豬存欄量4210萬(wàn)頭，為4100萬(wàn)頭正常保有量的102.68%，環(huán)比下降0.7%，同比增長(zhǎng)3.9%，較2022年12月末的4390萬(wàn)頭下降4.1%，雖然今年長(zhǎng)時(shí)間虧損，但能繁母豬整體去化速度緩慢。由于生產(chǎn)效率提升，生豬出欄增加，出欄體重不高，豬肉產(chǎn)量增加。從需求端表現(xiàn)來(lái)看，鮮銷率低于去年，庫(kù)容率反季節(jié)性累積，顯示需求端承接力度不足，供大于求。伴隨著仔豬及飼料成本下降，養(yǎng)殖成本下降。
供應(yīng)充裕，成本下移，總體區(qū)間震蕩。
豬價(jià)和豬肉產(chǎn)量呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)期豬價(jià)和10個(gè)月前能繁母豬也呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。供應(yīng)端的變化對(duì)豬周期的形成起著至關(guān)重要的影響。而能繁母豬產(chǎn)能又決定了生豬的供應(yīng)，因此能繁母豬的產(chǎn)能周期決定了豬價(jià)周期。明年雖然供應(yīng)略降，但仍偏充裕，養(yǎng)殖成本下降也將壓低豬價(jià)重心，去產(chǎn)能背景下，豬價(jià)或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)，中長(zhǎng)期區(qū)間震蕩。
行情展望：展望明年的市場(chǎng)行情，明年一季度對(duì)應(yīng)的能繁母豬產(chǎn)能高于今年一季度，在能繁母豬產(chǎn)能充足的情況下，生產(chǎn)效率仍有所提高，一季度供應(yīng)壓力仍大，疊加一季度為季節(jié)性需求淡季，明年春節(jié)后可能出現(xiàn)消費(fèi)淡季與生豬出欄量增加兩碰頭的情況，屆時(shí)豬價(jià)仍將承壓下行，加上成本支撐下移，豬價(jià)可能跌破今年低點(diǎn)。不過(guò)虧損時(shí)間拉長(zhǎng)或?qū)⑦M(jìn)一步加速去產(chǎn)能。一季度之后，對(duì)應(yīng)著10個(gè)月前能繁母豬產(chǎn)能逐步下降，且隨著需求逐步回暖，豬價(jià)重心有望逐步抬升，年底旺季需求或?qū)⑻嵴褙i價(jià)走高，明年豬價(jià)或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)。若明年一季度能繁加速去化，年底豬價(jià)高點(diǎn)或值得期待。目前雖然產(chǎn)能逐步去化，但仍處于合理水平之上，且行業(yè)整體成本下移，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期豬價(jià)仍將寬幅震蕩，總體在12-18元/公斤之間運(yùn)行，屆時(shí)疫病或其他因素導(dǎo)致供應(yīng)端的變化或改變價(jià)格運(yùn)行區(qū)間?；畈▌?dòng)區(qū)間或?qū)⑦M(jìn)一步收斂，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期或?qū)⒔禍?，正基差出現(xiàn)時(shí)間可能增加，價(jià)差預(yù)計(jì)伴隨豬價(jià)走勢(shì)先抑后揚(yáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病，天氣及物流風(fēng)險(xiǎn)。
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