>> 招商期貨-航運(yùn)研究專題報(bào)告：現(xiàn)貨市場(chǎng)挺價(jià)氛圍濃厚，但長(zhǎng)期仍有下行動(dòng)力-231218
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂杰 |
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行情：EC2404主力合約在10月9日到11月27日呈現(xiàn)寬幅震蕩，低點(diǎn)為689點(diǎn)，高點(diǎn)為823點(diǎn)。11月28日后盤面受船東漲價(jià)影響，呈現(xiàn)高波動(dòng)率。高波動(dòng)率是由今年船東與貨主的長(zhǎng)協(xié)談判造成的。雙方對(duì)明年運(yùn)費(fèi)分歧較大，因此船東試圖通過收縮運(yùn)力，連續(xù)漲價(jià)的方式營造有利談判氛圍，拉高明年約價(jià)水平。另外，本輪船東拉漲運(yùn)費(fèi)時(shí)間節(jié)點(diǎn)恰在春節(jié)前夕，貨量有所回暖，因此比10月和11月的漲價(jià)有效性更強(qiáng)。目前，預(yù)計(jì)本月現(xiàn)貨點(diǎn)數(shù)SCFIS將站上千點(diǎn)，若1月中旬船東繼續(xù)拉漲運(yùn)費(fèi)，上限仍將不斷提高。
供給過剩仍是EC2404下行的主要驅(qū)動(dòng)力?；貧w歐線基本面，供給端，存量船舶已可覆蓋歐線貨量，疊加明年歐線17000+TEU大船將陸續(xù)交付，運(yùn)力持續(xù)增加；需求端，歐洲經(jīng)濟(jì)仍在底部反復(fù)，明年上半年歐洲經(jīng)濟(jì)或無法快速復(fù)蘇，預(yù)計(jì)貨量較為平淡。在外部因素不變的情況下，供大于求較為確定。
預(yù)計(jì)春節(jié)后EC2404-EC2408價(jià)差開始走強(qiáng)。理由有二：1）EC2404繼續(xù)受制明年上半年大船交付壓力，運(yùn)費(fèi)下行動(dòng)能較強(qiáng)。2）EC2408具有下半年供給壓力緩解、季節(jié)性旺季且歐洲經(jīng)濟(jì)或有溫和反彈三大預(yù)期，更具潛在上漲動(dòng)能。
結(jié)論：從歷史數(shù)據(jù)看，大多數(shù)情況下春節(jié)前2周至前6周海運(yùn)費(fèi)都有顯著攀升，春節(jié)后8周海運(yùn)費(fèi)均呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。因此，短期看（春節(jié)前）船東拉漲還在繼續(xù)，預(yù)計(jì)海運(yùn)費(fèi)上漲仍未結(jié)束，漲幅仍將繼續(xù)擴(kuò)大，SCFIS恐將站上千點(diǎn)；長(zhǎng)期看（春節(jié)后），EC2404將回歸基本面，運(yùn)力過剩仍將拖累歐線運(yùn)費(fèi)，這將導(dǎo)致EC2404呈現(xiàn)節(jié)后下行趨勢(shì)；下行期間將逐步考驗(yàn)780/710/689/580的支撐。但明年中東局勢(shì)，紅海襲擊商船等不確定性事件的發(fā)酵將對(duì)供給產(chǎn)生擾動(dòng)。因此，長(zhǎng)期我們推薦逢高布空策略，但應(yīng)關(guān)注外部風(fēng)險(xiǎn)。未來可更多關(guān)注EC2404-EC2408價(jià)差機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期中東局勢(shì)擴(kuò)大影響蘇伊士運(yùn)河
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