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★房企資金面修復(fù)斜率偏低，2024年浮法玻璃需求或負(fù)增長(zhǎng)：
　　目前地產(chǎn)竣工端依然存在一定的潛在增長(zhǎng)空間，在“保交付”政策繼續(xù)發(fā)力以及監(jiān)管部門加大對(duì)房企資金支持力度等因素的影響下，2024年房企竣工表現(xiàn)預(yù)計(jì)仍要好于前端拿地和新開工。此外，隨著購(gòu)房者對(duì)現(xiàn)房銷售偏好的進(jìn)一步提升，房企也將加快項(xiàng)目竣工進(jìn)程。但本輪地產(chǎn)下行周期的跌幅較大，持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，后續(xù)市場(chǎng)信心的修復(fù)預(yù)計(jì)會(huì)比較久。此外由于2021年下半年開始銷售面積大幅下滑，這也將導(dǎo)致2024年竣工儲(chǔ)備明顯縮水。我們認(rèn)為2024年能夠有效釋放出來(lái)的竣工需求或受限，在今年高基數(shù)基礎(chǔ)上竣工面積或下滑5%，從而對(duì)浮法玻璃需求端的提振將弱于2023年。而另一方面，近年來(lái)單位建筑面積玻璃用量提升這一趨勢(shì)能夠在一定程度上抵消部分來(lái)自竣工端的負(fù)面沖擊。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年浮法玻璃消費(fèi)增速在-1%附近。
　　★2024年浮法玻璃供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所回升：
　　2024年浮法玻璃供應(yīng)壓力將有所回升。目前行業(yè)在產(chǎn)日熔量已經(jīng)處于偏高水平，由于當(dāng)前各生產(chǎn)工藝仍保有一定的利潤(rùn)水平，加上供給階段性剛性特征，預(yù)計(jì)未來(lái)3-6個(gè)月內(nèi)在產(chǎn)日熔量將持續(xù)處于當(dāng)前高位。基本面走弱壓力預(yù)計(jì)會(huì)從2024年下半年開始逐漸傳導(dǎo)至供給端。從全年角度，我們估算2024年浮法玻璃產(chǎn)量或較2023年增長(zhǎng)3%。
　　★2024年原片廠家?guī)齑鎸⒂兴鄯e：
　　根據(jù)我們前文的分析結(jié)論，我們對(duì)2024年浮法玻璃消費(fèi)增速預(yù)估在-1%左右，供給增速預(yù)估在3%?；谖覀儗?duì)供需兩端的估算，預(yù)計(jì)2024年末原片廠家?guī)齑婊驅(qū)⒗鄯e至5100萬(wàn)重箱附近（隆眾口徑）。
　　★投資建議：
　　2023年我們?cè)谀陥?bào)中分析，浮法玻璃行業(yè)將迎供需改善，全年價(jià)格會(huì)向上修復(fù)。與2023年不同，2024年玻璃行業(yè)整體或?qū)⒊使?qiáng)需弱格局，年內(nèi)基本面走弱壓力將帶來(lái)浮法玻璃價(jià)格中樞逐步下移，全年玻璃期價(jià)整體波動(dòng)區(qū)間或在1450-1750元/噸。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　地產(chǎn)行業(yè)出臺(tái)超預(yù)期刺激政策。