>> 東證期貨-白糖年度報告：糖市面臨周期轉(zhuǎn)換，關(guān)注印度出口政策-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方慧玲 |
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★國際國內(nèi)糖市分析及展望：
巴西：23/24榨季巴西中南部糖生產(chǎn)強勁，產(chǎn)量超預(yù)期并創(chuàng)紀(jì)錄；24/25榨季巴西中南部糖產(chǎn)量預(yù)計進一步增加，刷新紀(jì)錄高點。
印度：23/24榨季，不利天氣導(dǎo)致甘蔗及總糖量預(yù)計減少，但政府限制乙醇生產(chǎn)用糖，以保證國內(nèi)食糖供應(yīng)?？紤]到期初結(jié)轉(zhuǎn)庫存低、下榨季甘蔗仍有供應(yīng)不足的風(fēng)險以及大選之年政府對通脹的關(guān)注等，印度糖仍可能禁止出口，出口政策可能要等2月產(chǎn)量形勢清晰之后或5月大選之后才做決定。
泰國：23/24榨季減產(chǎn)形勢難改；24/25榨季產(chǎn)量或恢復(fù)性增長。
全球：23/24榨季全球糖產(chǎn)需預(yù)計過剩，但國際貿(mào)易流的供需因印度出口政策的不確定而仍存在偏緊的風(fēng)險。若印度不出口，國際貿(mào)易流預(yù)計仍將偏短缺，國際市場對巴西糖供應(yīng)的依賴度將進一步提升，這將增加供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性，加劇市場的波動。
高糖價已對全球供應(yīng)端帶來積極影響：巴西制糖產(chǎn)能擴大、泰國及中國下榨季料擴種、倒逼印度采取措施保糖供應(yīng)；同時對需求抑制顯現(xiàn)，替代增多。國際糖市牛熊周期轉(zhuǎn)換，周期頂點或已現(xiàn)，但下行之路料也非坦途，2024年ICE糖價預(yù)計波動區(qū)間20-26美分/磅，關(guān)注主產(chǎn)國天氣、生產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)政策動態(tài)。
國內(nèi)：23/24榨季國內(nèi)預(yù)計恢復(fù)性增產(chǎn)，產(chǎn)需缺口縮小，但仍需配額外進口來填補，市場趨勢受外盤主導(dǎo)。2024H1國內(nèi)供應(yīng)預(yù)計偏寬松，自身缺乏向上的驅(qū)動力；H2，隨著國產(chǎn)糖的消化，市場還是需要通過配額外進口利潤的修復(fù)來爭取更多的進口糖填補供應(yīng)。2024年鄭糖整體波動區(qū)間料在5800-7000元/噸。
★投資建議：
單邊：盤面波折猶多，建議更多關(guān)注階段性的機會，以逢高沽空思路為主。套利：內(nèi)外—配額外進口利潤的修復(fù)是大方向，但需關(guān)注內(nèi)外反套的介入時機和節(jié)奏?？缙凇?-9反套交易為主。
★風(fēng)險提示：
產(chǎn)地天氣；產(chǎn)業(yè)政策（巴西燃料政策、印度出口政策及中國調(diào)控政策等）；宏觀金融風(fēng)險等。
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