>> 華泰證券-今日早參-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 525KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
張繼強(qiáng),宋亭亭,易峘 |
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固定收益：低利差與資產(chǎn)荒并行下的信用挖掘
城投融資持續(xù)收縮，二永債下沉行情也快速演繹，目前中低等級短久期城投、中低等級二永債利差已降至低位，下一步如何挖掘成為關(guān)注重點。整體來看，實體融資需求偏弱+城投發(fā)債嚴(yán)監(jiān)管，資產(chǎn)荒邏輯短期難逆轉(zhuǎn)，但考慮到部分中小銀行潛在經(jīng)營風(fēng)險等，不建議過度下沉。城農(nóng)商行二永債絕對價格仍有吸引力，可配置大中城農(nóng)商行，關(guān)注明年初資金面好轉(zhuǎn)、資產(chǎn)荒演繹帶來下行機(jī)會。城投債方面，主流平臺可適度拉長久期。保險永續(xù)債具有票息優(yōu)勢，關(guān)注后續(xù)擴(kuò)容帶來的機(jī)會。產(chǎn)業(yè)和地產(chǎn)債仍以國企債配置為主，適度挖掘私募永續(xù)債機(jī)會。
風(fēng)險提示：資金面變化，年底機(jī)構(gòu)止盈。
研報發(fā)布日期：2023-12-20
研究員
張繼強(qiáng)SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
文晨昕SAC:S0570520110003 SFC:BSF414
楊劍坤SAC:S0570523070002
朱沁宜SAC:S0570523080005 SFC:BTF199
宏觀：日央行暫時繼續(xù)維持超寬松政策
12月19日日本央行議息會議維持寬松貨幣政策，聲明中保留了必要時會繼續(xù)維持寬松的表述；行長植田和男雖然承認(rèn)通脹取得進(jìn)展，但表示日央行尚未準(zhǔn)備好退出超寬松貨幣政策。12月會議前日央行副行長冰見野良三討論退出負(fù)利率的可能影響，而行長植田和男表示年底開始政策制定將更具有挑戰(zhàn)性，這些表述被市場解讀為偏鷹派的表述。一些投資者預(yù)期，本次會議日央行可能會改變利率的前瞻指引或者暗示即將推動貨幣政策正?；?，因此12月會議日央行的鴿派表態(tài)導(dǎo)致日債收益率回落，日元貶值。截至12月19日11：35，相比于會前，日元貶值0.6%至143.6，10年期日債利率回落5bp至0.64%，12月20日進(jìn)一步回落至0.57%（圖表1）；市場預(yù)計日央行在2024年3月首次加息10bp的概率從64%下降至53%（圖表2）。
風(fēng)險提示：日央行過快退出YCC政策導(dǎo)致波動，日本通脹粘性超預(yù)期。
研報發(fā)布日期：2023-12-20
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
汽車：滬牌政策溫和收緊，影響或輕微
12月15日，上海市發(fā)展改革委等五部門制訂的《上海市鼓勵購買和使用新能源汽車實施辦法》發(fā)布，針對純電和燃料電池汽車的免費(fèi)牌照申領(lǐng)條件有所收緊。我們認(rèn)為，本次政策調(diào)整相對溫和，或?qū)Φ貐^(qū)純電車滲透率增長形成一定約束，但地區(qū)新能源車銷量急降風(fēng)險較小。同時放眼國內(nèi)整體車市，23年1-10月上海地區(qū)純電車銷量占全國純電車銷量約6%，占全國新能源車銷量約4.3%，綠牌新政對新能源車銷量大盤的影響或輕微。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行致需求不足；芯片短缺問題持續(xù)。
研報發(fā)布日期：2023-12-20
研究員
宋亭亭SAC:S0570522110001 SFC:BTK945
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