>> 南京證券-有色金屬行業(yè)有色周匯報：美聯(lián)儲再次暫停加息，稀土指標(biāo)超預(yù)期增加-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚成章 |
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工業(yè)金屬：LME銅價本周8471美元/噸，周上漲1.5%，國內(nèi)銅現(xiàn)貨價69015元/噸，較上周上漲0.6%。銅現(xiàn)貨加工費(fèi)68.3美元/噸，周下調(diào)8.9%。LME銅庫存17.55萬噸，較上周小幅下降3.3%，上期所陰極銅庫存3.44萬噸，本周庫存小幅上升。本周銅價震蕩走強(qiáng)，海外宏觀方面美聯(lián)儲降息預(yù)期發(fā)酵明顯，12月繼續(xù)維持當(dāng)前利率區(qū)間5.25-5.5%不變。根據(jù)最新CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)，24年1月維持當(dāng)前利率可能性接近90%；預(yù)計到24年3月就會有第一次降息25bp的可能性超過60%；預(yù)計到明年年中6月份降息為大概率事件，并且預(yù)期降息幅度超過50bp。整體來看市場對本輪美聯(lián)儲加息基本結(jié)束的預(yù)期較為一致，對降息的預(yù)期分歧不斷加大，但總體上仍然認(rèn)為美聯(lián)儲明年大概率會進(jìn)入降息通道。隨著美國通脹數(shù)據(jù)的逐步回落，總體我們認(rèn)為美聯(lián)儲加息基本結(jié)束，2024年開始降息是大概率事件，對于銅價的上行有較好支撐。從供需基本情況來看，需求逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季，庫存方面LME庫存小幅下降，上期所陰極銅庫存本周小幅回升但仍處于相對低位的區(qū)間?，F(xiàn)貨冶煉TC加工費(fèi)本周繼續(xù)下調(diào)，側(cè)面印證銅下游需求進(jìn)入淡季節(jié)奏。終端需求方面，本周國內(nèi)京滬地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，“普宅”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步優(yōu)化，首付比例接連下調(diào)，此次放松有望助力樓市的筑底企穩(wěn)，我們預(yù)計將對銅需求有一定的支撐，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注銅礦龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)。本周上海有色鋁價18770元/噸，周上漲1.3%，成本端氧化鋁價本周持平，預(yù)焙陽極價格本月進(jìn)一步下調(diào)2.1%。本周鋁價偏震蕩走勢，上海有色電解鋁社會庫存本周為48.3萬噸，較上周去庫存13.7%，去庫力度相對較強(qiáng)。目前供給端電解鋁產(chǎn)量邊際較難有進(jìn)一步的增加，整體電解鋁供給端偏剛性，同時西南地區(qū)逐步進(jìn)入季節(jié)性枯水季，云南省預(yù)計今年冬季區(qū)域性氣象干旱，明年春旱和初夏干旱發(fā)生的概率極高。近期電解鋁下游需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，對鋁價壓制較強(qiáng)，經(jīng)測算后的電解鋁噸鋁毛利潤仍保持在年內(nèi)相對較高的水平。建議繼續(xù)關(guān)注成本較低的電解鋁企業(yè)云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：本周鋰精礦價格1345美元/噸，周持平，電池級碳酸鋰價格12萬元/噸，工業(yè)級碳酸鋰價格11萬元/噸，氫氧化鋰價格11.2萬元/噸，周均下調(diào)約1萬元/噸。本周鋰鹽現(xiàn)貨價格進(jìn)一步小幅回落，近期已從15萬元/噸附近跌價至12萬元/噸附近，碳酸鋰期貨合約價格本周在10萬元/噸徘徊，整體期貨價格波動較大。本周部分現(xiàn)貨鋰鹽價格報價也在10萬元/噸以下，目前鋰資源本身供需格局并未見明顯改善，期貨的波動主要是臨近24年第一個合約交割期的原因，在下游需求相對平穩(wěn)的局面下，上游海外礦、鹽湖等擴(kuò)產(chǎn)基本符合預(yù)期，供需整體仍處于相對偏松環(huán)境，我們建議逢低關(guān)注龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。
稀土及小金屬：本周氧化鐠釹價格44.8萬元/噸，周回落1.1%，釹鐵硼價格165元/千克，周下跌21.4%。本周稀土磁材價格震蕩下行，工信部發(fā)布通知，2023年第三批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為15000噸、13850噸。2023年度稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為255000噸、243850噸，此次指標(biāo)發(fā)布預(yù)計將導(dǎo)致供給端超出預(yù)期，預(yù)計稀土價格仍將有一定的下行壓力。鈷價、鎳價本周延續(xù)震蕩走勢，整體下游實(shí)際需求相對平穩(wěn)。我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注中國稀土、金力永磁，同時可逢低關(guān)注戰(zhàn)略資源小金屬相關(guān)概念股云南鍺業(yè)、錫業(yè)股份等。
貴金屬：本周黃金價474元/克，周基本持平；銀價6029元/千克，周上漲0.9%。本周國內(nèi)貴金屬價格震蕩走勢，倫敦金現(xiàn)繼續(xù)站穩(wěn)2000美元/盎司上方。目前地緣政治危機(jī)不斷，巴以沖突、俄烏沖突未歇，紅海事件又起，黃金板塊的整體配置價值仍較高。我們建議繼續(xù)逢低關(guān)注山東黃金、中金黃金、赤峰黃金等。
投資建議小結(jié)：建議逢低關(guān)注紫金礦業(yè)、云鋁股份、中國鋁業(yè)、神火股份、金力永磁、云南鍺業(yè)、山東黃金、中金黃金等。
風(fēng)險提示：各金屬下游需求不及預(yù)期、各金屬供應(yīng)端開采不及預(yù)期、全球宏觀流動性變化、國內(nèi)政策變動風(fēng)險、地緣政治沖突風(fēng)險等
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