>> 長江證券-航空貨運與物流行業(yè)11月快遞數(shù)據(jù)點評：低基數(shù)提振件量增速，旺季單價溫和改善-231221
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 548KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
韓軼超,魯斯嘉 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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事件描述
國家郵政局公布11月快遞經(jīng)營數(shù)據(jù)：11月全國快遞業(yè)務(wù)量完成136.4億件，同比增長31.9%；11月快遞收入完成1241.4億元，同比增長26.9%；11月快遞單價實現(xiàn)9.1元/件，同比下滑3.7%；11月快遞集中度CR8為84.0，較去年同期下滑0.6。
事件評論
【需求】表觀件量增速顯著改善，實際需求平穩(wěn)修復(fù)。11月快遞行業(yè)件量同比增長31.9%，增速環(huán)比提升9.7pct；11月快遞行業(yè)件量兩年CAGR為9.7%，增速環(huán)比下降0.4pct。11月全國網(wǎng)上實物商品零售額同比增長7.6%，增速環(huán)比增長2.7pct；兩年CAGR為4.6%，增速環(huán)比下降4.7pct。去年同期受疫情擾動，低基數(shù)下快遞件量增速明顯改善，從復(fù)合增速來看旺季快遞寄遞需求表現(xiàn)平穩(wěn)。
【價格】國內(nèi)單價季節(jié)性上行，旺季漲幅弱于往年。11月全國快遞單價同比下滑3.7%，環(huán)比下降0.1%（下降0.01元/件）。11月國內(nèi)快遞單價同比下降6.5%，環(huán)比增長3.9%（增長0.19元/件），單價環(huán)比增幅弱于往年同期（增長0.27元/件），旺季價格表現(xiàn)平淡。
【通達系】申通增速持續(xù)高增，韻達增速接近行業(yè)。11月韻達/圓通/申通件量同比分別增長30.4%/33.0%/49.2%，同比增速環(huán)比分別變化+17.9pct/+13.8pct/+15.1pct，兩年CAGR分別為1.2%/11.4%/23.5%。10月，申通延續(xù)高增速，韻達增速接近行業(yè)平均水平。11月韻達/圓通/申通市占率分別14.1%/15.9%/13.2%，韻達份額環(huán)比持平，圓通/申通份額環(huán)比分別變化+0.2pct/-0.7pct。11月韻達/圓通/申通單價同比分別下滑17.4%/9.4%/16.0%，環(huán)比分別提升0.10/0.08/0.09元/件，單價環(huán)比漲幅弱于往年同期。
【順豐】件量平穩(wěn)增長，單價季節(jié)性調(diào)整。11月快遞業(yè)務(wù)量（剔除豐網(wǎng)）同比增長24.1%，增速環(huán)比增長8.7pct。11月單價（剔除豐網(wǎng)）同比下降4.2%，環(huán)比下降0.64元。
【產(chǎn)糧區(qū)】產(chǎn)糧區(qū)實際增速修復(fù)偏弱，揭陽、義烏單價跌幅收窄。11月義烏/廣州/揭陽快遞量同比分別增長23.8%/45.8%/0.9%，兩年CAGR為4.5%/0.3%/-4.2%，廣州件量增速快速改善，產(chǎn)糧區(qū)件量實際增速修復(fù)偏弱。11月，義烏/廣州/揭陽單價同比分別變動5.2%/-10.1%/-0.3%，環(huán)比分別變化+0.07/+0.47/+0.17元，旺季產(chǎn)糧區(qū)單價季節(jié)性改善，揭陽、義烏單價跌幅有所收窄。
【投資】長期看好龍頭價值，短期關(guān)注個股改善。2023年12月4日，我國快遞件量規(guī)模突破1200億件，是全球件量規(guī)模最大的市場。電商滲透率保持高位，快遞行業(yè)從“快速增長”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”，行業(yè)規(guī)模維持溫和增長，消費者對于服務(wù)品質(zhì)要求更高，如“夜間上門”、“送貨上門”等服務(wù)需求增多。同時，國內(nèi)快遞公司積極布局退貨件和國際快遞等附加值高的增量市場。中長期看，行業(yè)分化將持續(xù)演繹，頭部公司如中通、圓通競爭壁壘穩(wěn)固，盈利優(yōu)勢顯著，具備長期配置價值。從短期看，申通件量增速持續(xù)領(lǐng)先，關(guān)注后續(xù)基本面改善。順豐堅持健康經(jīng)營，經(jīng)營質(zhì)量提升，當前估值具備安全邊際，重視順周期底部品種的配置機會。此外，建議關(guān)注韻達的管理改善。
風(fēng)險提示
1、行業(yè)價格競爭加??；2、需求修復(fù)不及預(yù)期；3、油價及人力成本大幅上升。
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