>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯瑩 |
| 下載權(quán)限： |
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試驗(yàn)貼近實(shí)戰(zhàn)，軍工檢測(cè)助力武器裝備現(xiàn)代化——檢測(cè)行業(yè)系列報(bào)告之三
未來(lái)趨勢(shì)：試驗(yàn)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)、第三方占比持續(xù)提升。需求端看，試驗(yàn)需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，原因在于：1）軍費(fèi)整體增加；2）裝備費(fèi)在軍費(fèi)中的占比進(jìn)一步提升；3）研發(fā)試驗(yàn)投入在裝備費(fèi)中的占比持續(xù)增加。供給端看，第三方測(cè)試占比提升，主要原因是軍工科研生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)變化，未來(lái)將擴(kuò)大軍工單位外部協(xié)作，核心能力由國(guó)家主導(dǎo)，重要能力發(fā)揮國(guó)家主導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制作用，形成“小核心、大協(xié)作、專業(yè)化、開(kāi)放型”武器裝備科研生產(chǎn)體系。通用質(zhì)量試驗(yàn)檢測(cè)并非武器裝備研制單位的核心能力，因此第三方滲透率提升是大勢(shì)所趨。
投資分析意見(jiàn)：與世界主要國(guó)家相比，我國(guó)的國(guó)防費(fèi)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重偏低，長(zhǎng)期來(lái)看中國(guó)國(guó)防開(kāi)支有望繼續(xù)保持適度穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)參考發(fā)達(dá)國(guó)家，研發(fā)和試驗(yàn)支出的比重會(huì)越來(lái)越高，在軍工外協(xié)擴(kuò)大的長(zhǎng)期背景下，第三方軍工檢測(cè)公司已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期成長(zhǎng)賽道。同時(shí)，由于軍工檢測(cè)對(duì)專業(yè)性、及時(shí)性、保密性等方面較高的要求，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局有望保持穩(wěn)定。因此我們長(zhǎng)期看好軍工檢測(cè)賽道，重點(diǎn)推薦蘇試試驗(yàn)，建議關(guān)注廣電計(jì)量、思科瑞、西測(cè)測(cè)試等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)防支出波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款壞賬的風(fēng)險(xiǎn)等。
(聯(lián)系人：王珂/李蕾/劉建偉/張婧瑋)
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