>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-231208
| 上傳日期： |
2023/12/8 |
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| 1110KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
酈悅軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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在手訂單保障主業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，新能源助力降本增效—天源環(huán)保(301127)深度
公司自滲濾液起家，目前已成長(zhǎng)為水環(huán)境及固廢綜合服務(wù)商，歷史業(yè)績(jī)高速成長(zhǎng)。公司大股東天源集團(tuán)持股34%，實(shí)控人為黃開明家族，第二大股東康佳集團(tuán)持股15%。公司近4年?duì)I收CAGR達(dá)48%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)53%。2022年公司收入12.72億元，歸母凈利潤(rùn)2.02億元，ROE 10%。截止23Q3，公司在手現(xiàn)金類資產(chǎn)充裕（19.52億，占凈資產(chǎn)比重76%），負(fù)債率在49%左右。
風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、新簽訂單不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、應(yīng)收賬款壓力上升、新增運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：莫龍庭)
上海電影（601595）深度：IP為矛，內(nèi)容領(lǐng)軍新成長(zhǎng)
老牌電影國(guó)企，23年經(jīng)營(yíng)強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)。第一大股東上影集團(tuán)（持股69%）前身為上海電影制片廠，成立于1949年，是國(guó)內(nèi)歷史最為悠久的綜合性電影文化集團(tuán)之一，資源豐富。公司當(dāng)前收入利潤(rùn)主要來(lái)自電影業(yè)務(wù)，23年收入增速跑贏電影大盤，降本增效下盈利能力顯著提升。
電影行業(yè)明顯回暖，公司立足上海具備區(qū)位優(yōu)勢(shì)。根據(jù)貓眼專業(yè)版，23年前十一個(gè)月累計(jì)票房共510億元，恢復(fù)至19年同期的85%；重點(diǎn)檔期表現(xiàn)突出，春節(jié)檔影史第二，暑期檔影史第一。作為平價(jià)悅己消費(fèi)，預(yù)計(jì)電影票房中期仍保持較好景氣，逐步恢復(fù)并超過(guò)歷史高點(diǎn)。
公司直營(yíng)影院、院線市占較為穩(wěn)定；直營(yíng)影院主要分布在一二線城市核心區(qū)域，23年前三季度市占率較21和22年同期提升；聯(lián)和院線份額全國(guó)前三。電影發(fā)行是潛在看點(diǎn)，后續(xù)將繼續(xù)發(fā)揮控股股東上影集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)資源，提升頭部影片宣發(fā)參與度。
盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司總營(yíng)業(yè)收入為8.21/10.32/12.58億元，歸母凈利潤(rùn)為1.56/2.18/2.87億元。電影業(yè)務(wù)使用PE估值法，IP業(yè)務(wù)使用單IP估值法，給予2024年目標(biāo)市值141億元。首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：電影大盤不及預(yù)期，公司電影業(yè)務(wù)市占率不及預(yù)期，公司IP開發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。
(聯(lián)系人：林起賢/夏嘉勵(lì))
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