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AI算力行業(yè)深度報(bào)告：全產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新不斷，國產(chǎn)化向陽而生—2024年AI算力行業(yè)投資策略
　　AI進(jìn)入大模型時代，算力“賣鏟人”迎諸多創(chuàng)新。從需求側(cè)看，訓(xùn)練算力率先以275倍/2年速度飆升，推理算力AI應(yīng)用落地期彈性更大，我們測算23-25年推理卡需求分別為11、117、450萬張（以T4為例）。供給側(cè)，AI芯片半導(dǎo)體制程變化推動單卡算力提升迅速，價值量也大幅提升，推動直接載體AI服務(wù)器單服務(wù)器價值量由通用服務(wù)器的約5-6萬/臺提升至100萬元/臺（8卡訓(xùn)練服務(wù)器）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部環(huán)境影響供應(yīng)鏈穩(wěn)定；AI應(yīng)用推進(jìn)不及預(yù)期。（詳見正文）
　　 (聯(lián)系人：黃忠煌/楊海晏/李國盛)
　　國際化妝品醫(yī)美公司23Q3業(yè)績跟蹤報(bào)告：國際品牌亞洲地區(qū)承壓，國貨承接市場空間
　　國際化妝品醫(yī)美公司相繼公告23Q3業(yè)績，整體趨勢與國貨公司相同，業(yè)績分化加劇，弱背景檢驗(yàn)管理運(yùn)營真章。2020年全球疫情以來，國際化妝品醫(yī)美集團(tuán)業(yè)績增勢整體下行。23年以來，遭遇歐美市場通脹、中國市場居民收入預(yù)期下行、局部地區(qū)宏觀不確定性增加等諸多不利影響，國際美妝集團(tuán)業(yè)績承壓。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、疫情反復(fù)、渠道費(fèi)用高企、競爭加劇、超頭直播依賴風(fēng)險(xiǎn)。（詳見正文）
　　 (聯(lián)系人：王立平)
　　米奧會展（300795.SZ）深度報(bào)告：海外自辦展是一門怎樣的生意？ 
　　米奧會展深耕“一帶一路”國家境外自辦展，并拓展RCEP國家境外辦展市場，自主孵化+外延并購共同發(fā)展，數(shù)字化創(chuàng)新能力為公司發(fā)展持續(xù)賦能。公司深耕“一帶一路”沿線國家自辦展，Homelife及Machinex兩大品牌經(jīng)過十余年的培育率先建立品牌認(rèn)知，并以此為基縱向發(fā)展紡織服裝展（TExpo）、家居禮品展（Homeexpo）、消費(fèi)電子展（Electricsexpo）等重點(diǎn)展會。2022年，公司收購了中紡廣告展覽有限公司60%的股權(quán)，核心項(xiàng)目為日本紡織成衣展（AFF），有利于公司進(jìn)一步拓展RCEP區(qū)域市場。數(shù)字化創(chuàng)新服務(wù)模式“網(wǎng)展貿(mào)”等產(chǎn)品構(gòu)建獨(dú)特的數(shù)字化服務(wù)矩陣，充分利用了政策資源與區(qū)域資源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易波動，展位銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（詳見正文）
　　(聯(lián)系人：趙令伊/楊光)