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汽車行業(yè)點(diǎn)評：華為賦能再進(jìn)一步，有望提升企業(yè)全品類競爭力
　　長安汽車11月26日晚間公告稱，11月25日，公司在廣東省深圳市龍崗區(qū)與華為簽署《投資合作備忘錄》。經(jīng)雙方協(xié)商，華為擬設(shè)立一家從事汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的公司（“目標(biāo)公司”），公司擬投資該目標(biāo)公司并開展戰(zhàn)略合作。
　　投資分析意見：整車建議重點(diǎn)關(guān)注長安汽車。供應(yīng)鏈方面，建議關(guān)注長安集團(tuán)營收占比較高的企業(yè)，有望顯著受益于這輪長安崛起。包括川環(huán)科技、溯聯(lián)股份、華陽集團(tuán)、中自科技、德賽西威、美利信等。
　　核心假設(shè)風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，外部政治因素沖擊。
　　(聯(lián)系人：戴文杰)
　　環(huán)衛(wèi)服務(wù)穩(wěn)健成長，布局環(huán)衛(wèi)機(jī)器人助推行業(yè)升級——玉禾田（300815）深度報(bào)告
　　公司26年深耕環(huán)衛(wèi)服務(wù)及物業(yè)清潔，歷史業(yè)績穩(wěn)步增長。公司城市運(yùn)營業(yè)務(wù)以市政環(huán)衛(wèi)為主，提供城市“全場景”一體化服務(wù)。公司近4年?duì)I收CAGR達(dá)18%，歸母凈利潤C(jī)AGR達(dá)28%，2022年公司營收53.94億，其中城市運(yùn)營與物業(yè)管理分別貢獻(xiàn)92%及8%的毛利潤，城市運(yùn)營毛利率達(dá)26%。2022年公司凈利率達(dá)10.3%，公司在手現(xiàn)金類資產(chǎn)充裕（10.18億，占凈資產(chǎn)比重30%），負(fù)債率整體維持在41%，ROE約15%，公司22年股利支付率38.3%。
　　投資分析意見：我們預(yù)計(jì)公司2023-25年歸母凈利潤分別為5.88/6.96/7.91億元，yoy為19%、18%、14%，當(dāng)前市值對應(yīng)公司23-25 PE為10/9/8倍。參照2023年可比公司平均估值水平16倍，綜合考慮公司主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，最新布局的環(huán)衛(wèi)機(jī)器人未來成長空間廣闊，我們給予公司2023年15倍估值，目標(biāo)市值88億元，相比最新市值具有47%上漲空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：新簽訂單不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、應(yīng)收賬款壓力上升、股東減持風(fēng)險。
　　(聯(lián)系人：查浩/莫龍庭)