>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-231114
| 上傳日期： |
2023/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資時(shí)鐘進(jìn)入修復(fù)期——2024年行業(yè)比較投資策略
展望2024年（背離的中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)修復(fù)+企業(yè)盈利轉(zhuǎn)向修復(fù)+權(quán)益資產(chǎn)資金供需格局修復(fù)+低利率趨勢(shì)下估值洼地修復(fù)），資產(chǎn)定價(jià)周期有望從投資時(shí)鐘下行期轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，權(quán)益資產(chǎn)有望跑贏類債資產(chǎn)：2023年美國(guó)逐季上揚(yáng)的GDP是去年底市場(chǎng)主流預(yù)期未曾設(shè)想到的。展望2024年，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利狀況預(yù)期搖擺，這或許是最有預(yù)期差的向上風(fēng)險(xiǎn)要素。
綜合景氣、估值、籌碼、政策和市場(chǎng)交易特征，對(duì)各大產(chǎn)業(yè)鏈配置邏輯梳理綜合打分，2024年建議關(guān)注：科技（TMT）、醫(yī)藥、建材、機(jī)械設(shè)備、鋼鐵、銀行等，以及滲透率開(kāi)始提升的人工智能自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)鏈。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下行幅度超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。
(聯(lián)系人：林麗梅/劉雅婧/郝丹陽(yáng)/馮彧/王勝)
削峰填谷——2024年宏觀經(jīng)濟(jì)展望
主要內(nèi)容：
總結(jié)：明年宏觀主線是政策針對(duì)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的“削峰填谷”：今年整體“克制”的穩(wěn)增長(zhǎng)政策在并未盲目推高今年經(jīng)濟(jì)增速（削峰）后，需要為明年下半年新一輪經(jīng)濟(jì)下行壓力“填谷”，2024年政策整體力度更積極也更果決，把握未來(lái)半年經(jīng)濟(jì)改善、政策積極的階段。
庫(kù)存與GDP：經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)計(jì)“倒U型”，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)4.5%~5.0%。24年宏觀主線是政策針對(duì)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈“削峰填谷”。在2023年整體“休養(yǎng)生息”后的基建投資與政府消費(fèi)，2024年將扮演力度更大的穩(wěn)增長(zhǎng)角色，同時(shí)2024年或是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈真正意義上拖累GDP的一年，也決定了政策發(fā)力會(huì)比2023年更加果決，特別國(guó)債增發(fā)、在2024年加快形成投資已預(yù)示政策態(tài)度。與此同時(shí)，政策也需充分提振居民部門（購(gòu)房預(yù)期觀望）和企業(yè)部門信心（持續(xù)去庫(kù)存）。環(huán)比節(jié)奏上來(lái)看，預(yù)計(jì)2024年中美經(jīng)濟(jì)共振“倒U”、政策略分化（中國(guó)寬松先于美國(guó)），未來(lái)半年是經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善、政策更積極的良好環(huán)境。
風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不及預(yù)期，房地產(chǎn)供給風(fēng)險(xiǎn)加劇，海外經(jīng)濟(jì)加快走弱。
(聯(lián)系人：屠強(qiáng)/賈東旭/王茂宇/王勝)
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