>> 申萬宏源-晨會報告-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 1480KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
酈悅軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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今日重點推薦
反彈延續(xù)——2023年11月A股投資策略
一、討論當前市場判斷的三個重要背景：
1.我們距離大級別行情還有較長時間：公募基金暫時不具備全面增量博弈的條件。中國經(jīng)濟新發(fā)展范式：先進制造支撐外循環(huán)，消費服務支撐內(nèi)循環(huán)，新范式確立需要一段時間的數(shù)據(jù)驗證。美日韓主導的新經(jīng)濟資本開支，會在2024-25年集中釋放產(chǎn)能，彼時全球先進制造競爭可能加劇。
2.窄幅震蕩市已經(jīng)持續(xù)了較長時間，選股勝率的下降已經(jīng)非常充分。市場已處于波動率再放大的窗口臨近，此時需要重點研究宏觀層面的重大變化。
3.市場對美債收益率年內(nèi)的變化方向，中美經(jīng)濟展望的組合差異顯著，預期缺乏共識。未來，新的宏觀共識產(chǎn)生的過程，可能就是占優(yōu)風格確認的過程。
二、2024年經(jīng)濟展望五個“前高后低”，歲末年初經(jīng)濟向好本就是大概率。這個組合下2024年全年可能仍是震蕩市，歲末年初是更有機會的窗口。
三、11月值得關(guān)注的變化：APEC峰會是觀察中美關(guān)系階段性改善的窗口，11月15日美國財政臨時撥款協(xié)議到期，是2024美國財政預算又一個觀察期；國內(nèi)準財政布局可能進一步加碼，繼續(xù)關(guān)注城中村改造的具體安排。國內(nèi)金融、經(jīng)濟重要會議可能召開。
四、短期出口鏈改善預期升溫，關(guān)注家電家居、紡織服裝、汽車零部件、工程機械等。經(jīng)濟預期可能階段性修復，當前A股什么是beta資產(chǎn)？出口鏈先進制造+核心消費迎來反彈窗口。繼續(xù)提示，23Q4是醫(yī)藥行情阻力較小的窗口。中期繼續(xù)看好華為鏈、中特估、AI應用海外映射的投資機會。
風險提示：1）海外經(jīng)濟衰退超預期，外需回落超預期；2）美聯(lián)儲加息超預期，美債利率處于高位的時間過長；3）海外地緣政治沖突；4）國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期，房地產(chǎn)后續(xù)刺激政策不及預期；5）中游景氣行業(yè)產(chǎn)能釋放競爭加劇
(聯(lián)系人：傅靜濤/黃子函/韋春澤/王勝)
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