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持續(xù)千億贖回倉位居高不下，加倉消費(fèi)周期而新能源加速出清中——2023Q3主動型權(quán)益公募基金持股分析
　　總量視角：三季度市場震蕩下行，公募基金賺錢效應(yīng)繼續(xù)走弱，基金凈贖回規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，但基金仍維持歷史高倉位；風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步向低估值遷移，基金重倉股估值溢價(jià)已回落至2019年年中水平。
　　剔除行業(yè)主題基金后的基金樣本表現(xiàn)：對價(jià)值更偏愛，對成長更謹(jǐn)慎。對比剔除行業(yè)主題基金后的基金樣本和全部基金樣本來看，前者加倉了更多價(jià)值風(fēng)格的行業(yè)（有色金屬/輕工制造/鋼鐵/煤炭/建材/社服/非銀），減倉了更多成長風(fēng)格行業(yè)（傳媒/汽車/國防軍工/計(jì)算機(jī)/通信）。
　　結(jié)論：隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及穩(wěn)增長政策的呵護(hù)，疊加四季度日歷效應(yīng)，短期內(nèi)建議關(guān)注基本面可能即將觸底或已開始改善、同時(shí)持倉比較輕的順周期行業(yè)（金融/煤炭/建材/鋼鐵/機(jī)械等）；對持倉與股價(jià)加速出清中的電力設(shè)備保持其產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能資本開支的跟蹤。中長期而言，根據(jù)資金輪動以及資金對新成長賽道的認(rèn)可規(guī)律依然重申數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、自動化以及醫(yī)藥相關(guān)戰(zhàn)略性配置機(jī)會。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）公募基金僅為市場資金的一部分，不具有全面代表性；2）基金季報(bào)數(shù)據(jù)有時(shí)間滯后性；3）本文分析均以基金季報(bào)披露的前十大重倉股為口徑，與基金全部重倉股相比存在一定誤差。
　　(聯(lián)系人：林麗梅/劉雅婧/郝丹陽/馮彧/王勝)