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申萬宏源-晨會報(bào)告-231207
上傳日期:
2023/12/7
大小:
854KB
格式:
pdf 共7頁
來源:
申萬宏源
評級:
--
作者:
酈悅軒
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級會員查看
不同周期階段的不同演繹,民航業(yè)東升西降趨勢確定——2024航空投資展望
2023年回顧:2023年我們提出航空業(yè)投資建議繼續(xù)關(guān)注“1+4+1”。1)需求:2023年需求出現(xiàn)明顯的季節(jié)性趨勢,整體表現(xiàn)旺季更旺、淡季更淡,國內(nèi)復(fù)蘇優(yōu)于國際。2)四大供給:飛機(jī)、航權(quán)時(shí)刻、政府補(bǔ)貼、民航勞動(dòng)力。在制造商產(chǎn)能受限、發(fā)動(dòng)機(jī)事件等影響下機(jī)隊(duì)引進(jìn)放緩確定性進(jìn)一步加強(qiáng);全球航空勞動(dòng)力成本上調(diào),國內(nèi)外航司飛行員均有缺口,海外航司影響更顯著;市場補(bǔ)貼規(guī)模尚未恢復(fù);時(shí)刻政策已出現(xiàn)傾向性變化。3)票價(jià):2023年航司票價(jià)管理策略不同疫情前,“以價(jià)為先”成為共識。
2024核心主線:“國際+供給”雙輪驅(qū)動(dòng)投資主線,強(qiáng)調(diào)各國不同周期階段的不同演繹。1)國際:2023年國際整體恢復(fù)五成左右,簽證、突發(fā)國際事件、勞動(dòng)力等方面仍客觀影響航班恢復(fù);2024年國際航線復(fù)蘇為主要向上邊際變化,國際航線加班有望釋放國內(nèi)市場多余運(yùn)力,支撐票價(jià)。2)供給:制造商產(chǎn)能仍在恢復(fù)進(jìn)行時(shí),同時(shí)目前因普惠發(fā)動(dòng)機(jī)事件行業(yè)停飛飛機(jī)數(shù)量近60架,2024年發(fā)動(dòng)機(jī)事件會持續(xù)影響國內(nèi)供給,降低國內(nèi)可用運(yùn)力。
“東升西降”趨勢確定。以美國為例的海外民航業(yè)由于勞動(dòng)力等供給層面限制,短期內(nèi)難以回到疫情前運(yùn)營水平。中國民航業(yè)得益于格局趨于穩(wěn)定、飛機(jī)增速明顯下降、勞動(dòng)力成熟,將從疫情前的高速發(fā)展期轉(zhuǎn)為穩(wěn)定發(fā)展期,航空公司效益有望顯著提升。
2024年復(fù)蘇限制完全解除,關(guān)注行業(yè)高峰時(shí)期供需錯(cuò)配的演繹。與2023年初低開不同,2024年已無航班限制,國內(nèi)將迎來首個(gè)常態(tài)化春運(yùn)旺季,強(qiáng)調(diào)關(guān)注明年一三季度旺季航司的盈利潛力,國內(nèi)國際航空市場將同步升溫。繼續(xù)強(qiáng)調(diào)航空機(jī)場板塊復(fù)蘇機(jī)會。推薦吉祥航空、中國國航、南方航空、春秋航空,關(guān)注飛機(jī)租賃公司。關(guān)注白云機(jī)場、深圳機(jī)場、上海機(jī)場、美蘭空港。
風(fēng)險(xiǎn)提示:油匯大幅波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期、安全事故風(fēng)險(xiǎn)。
(聯(lián)系人:羅石/劉衣云)
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