>> 申萬宏源-晨會報告-231207
| 上傳日期： |
2023/12/7 |
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| 854KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
酈悅軒 |
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不同周期階段的不同演繹，民航業(yè)東升西降趨勢確定——2024航空投資展望
2023年回顧：2023年我們提出航空業(yè)投資建議繼續(xù)關注“1+4+1”。1）需求：2023年需求出現明顯的季節(jié)性趨勢，整體表現旺季更旺、淡季更淡，國內復蘇優(yōu)于國際。2）四大供給：飛機、航權時刻、政府補貼、民航勞動力。在制造商產能受限、發(fā)動機事件等影響下機隊引進放緩確定性進一步加強；全球航空勞動力成本上調，國內外航司飛行員均有缺口，海外航司影響更顯著；市場補貼規(guī)模尚未恢復；時刻政策已出現傾向性變化。3）票價：2023年航司票價管理策略不同疫情前，“以價為先”成為共識。
2024核心主線：“國際+供給”雙輪驅動投資主線，強調各國不同周期階段的不同演繹。1）國際：2023年國際整體恢復五成左右，簽證、突發(fā)國際事件、勞動力等方面仍客觀影響航班恢復；2024年國際航線復蘇為主要向上邊際變化，國際航線加班有望釋放國內市場多余運力，支撐票價。2）供給：制造商產能仍在恢復進行時，同時目前因普惠發(fā)動機事件行業(yè)停飛飛機數量近60架，2024年發(fā)動機事件會持續(xù)影響國內供給，降低國內可用運力。
“東升西降”趨勢確定。以美國為例的海外民航業(yè)由于勞動力等供給層面限制，短期內難以回到疫情前運營水平。中國民航業(yè)得益于格局趨于穩(wěn)定、飛機增速明顯下降、勞動力成熟，將從疫情前的高速發(fā)展期轉為穩(wěn)定發(fā)展期，航空公司效益有望顯著提升。
2024年復蘇限制完全解除，關注行業(yè)高峰時期供需錯配的演繹。與2023年初低開不同，2024年已無航班限制，國內將迎來首個常態(tài)化春運旺季，強調關注明年一三季度旺季航司的盈利潛力，國內國際航空市場將同步升溫。繼續(xù)強調航空機場板塊復蘇機會。推薦吉祥航空、中國國航、南方航空、春秋航空，關注飛機租賃公司。關注白云機場、深圳機場、上海機場、美蘭空港。
風險提示：油匯大幅波動、經濟增速不及預期、安全事故風險。
(聯系人：羅石/劉衣云)
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