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>> 申萬宏源-晨會報告-231207
上傳日期:   2023/12/7 大?。?/td>   854KB
格式:   pdf  共7頁 來源:   申萬宏源
評級:   -- 作者:   酈悅軒
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不同周期階段的不同演繹,民航業(yè)東升西降趨勢確定——2024航空投資展望
  2023年回顧:2023年我們提出航空業(yè)投資建議繼續(xù)關注“1+4+1”。1)需求:2023年需求出現明顯的季節(jié)性趨勢,整體表現旺季更旺、淡季更淡,國內復蘇優(yōu)于國際。2)四大供給:飛機、航權時刻、政府補貼、民航勞動力。在制造商產能受限、發(fā)動機事件等影響下機隊引進放緩確定性進一步加強;全球航空勞動力成本上調,國內外航司飛行員均有缺口,海外航司影響更顯著;市場補貼規(guī)模尚未恢復;時刻政策已出現傾向性變化。3)票價:2023年航司票價管理策略不同疫情前,“以價為先”成為共識。
  2024核心主線:“國際+供給”雙輪驅動投資主線,強調各國不同周期階段的不同演繹。1)國際:2023年國際整體恢復五成左右,簽證、突發(fā)國際事件、勞動力等方面仍客觀影響航班恢復;2024年國際航線復蘇為主要向上邊際變化,國際航線加班有望釋放國內市場多余運力,支撐票價。2)供給:制造商產能仍在恢復進行時,同時目前因普惠發(fā)動機事件行業(yè)停飛飛機數量近60架,2024年發(fā)動機事件會持續(xù)影響國內供給,降低國內可用運力。
  “東升西降”趨勢確定。以美國為例的海外民航業(yè)由于勞動力等供給層面限制,短期內難以回到疫情前運營水平。中國民航業(yè)得益于格局趨于穩(wěn)定、飛機增速明顯下降、勞動力成熟,將從疫情前的高速發(fā)展期轉為穩(wěn)定發(fā)展期,航空公司效益有望顯著提升。
  2024年復蘇限制完全解除,關注行業(yè)高峰時期供需錯配的演繹。與2023年初低開不同,2024年已無航班限制,國內將迎來首個常態(tài)化春運旺季,強調關注明年一三季度旺季航司的盈利潛力,國內國際航空市場將同步升溫。繼續(xù)強調航空機場板塊復蘇機會。推薦吉祥航空、中國國航、南方航空、春秋航空,關注飛機租賃公司。關注白云機場、深圳機場、上海機場、美蘭空港。
  風險提示:油匯大幅波動、經濟增速不及預期、安全事故風險。
  (聯系人:羅石/劉衣云)
 
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