>> 申萬宏源-晨會報告-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 952KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王雪蓉 |
| 下載權限： |
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拼多多(PDD:US)FY3Q23點評：業(yè)績大超預期，Temu全球化擴張再加速
據(jù)公司公告，拼多多23Q3實現(xiàn)營收688.4億元，同比增長94%，Non-GAAP經(jīng)營利潤同比增長47%至181.3億元，Non-GAAP歸母凈利潤同比增長37%至170.3億元，收入利潤增長大超預期。
以多實惠+好服務為重要抓手，精選品質及低價兼具的優(yōu)質產(chǎn)品，專注用戶體驗優(yōu)化。據(jù)公司公告，雙十一期間，平臺秉持極簡模式，在百億補貼基礎上疊加單件立減，擴大補貼范圍至進口產(chǎn)品，契合消費者“省”心智的同時，多元化消費者選擇。雙十一平臺百億補貼用戶規(guī)模突破6.2億，全域消費實現(xiàn)快速增長。三季度，公司持續(xù)落實高質量消費+供應+生態(tài)戰(zhàn)略，提升消費實惠易得性，改善優(yōu)質供給普惠性，深入打造具備韌性及競爭力的產(chǎn)業(yè)帶供應，舉辦國貨節(jié)、多多讀書月、夏季狂歡節(jié)等大促活動，綜合帶動消費意愿提升。23Q3線上營銷服務收入同比增長39%至397億元，交易服務收入同比增長315%至292億元。
風險提示：新業(yè)務不及預期，海外拓展不及預期，終端消費復蘇節(jié)奏不及預期。（詳見正文）
(聯(lián)系人：趙令伊、曹敦鑫)
“十大金股組合”——2023年第十二期（2023/12/1—2023/12/31）
本期策略判斷：反彈動力切換。中美關系預期的改善疊加美債收益率回落是前期市場反彈的核心動能。當前，中美關系改善事件性催化階段已過，進入效果驗證期；美聯(lián)儲加息結束的預期已較為充分地反映，樂觀預期持續(xù)發(fā)酵空間有限。因此，反彈動能迎來了切換的時間窗口，未來的核心看點將來自于國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼及金融改革。一方面有效化債需要貨幣擴張+利率下行的環(huán)境，海外壓力緩和松綁匯率約束；另一方面，房地產(chǎn)金融政策優(yōu)化開始加速，后續(xù)政策值得期待。
配置建議：“高低切”。具體上：1）穩(wěn)增長政策有望加碼，關注：順周期板塊；2）新產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)催化，關注：消費電子和電動車；3）廣義“中特估”做底倉，關注：股息有成長性的公司。
本期金股組合為：盾安環(huán)境、華貿(mào)物流、銀星能源、華峰鋁業(yè)、稅友股份、蘇州銀行、恒瑞醫(yī)藥、泰嘉股份、濱江集團、新東方-S（港股）。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、個股業(yè)績不及預期等。（詳見正文）
(聯(lián)系人：王勝)
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