>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
宏觀深度報(bào)告20231220：2024年貨幣政策的三個(gè)“錨”
今年貨幣政策寬松的力度到底夠不夠？這一問題背后答案是理清當(dāng)下以及明年貨幣政策取向的重要線索：降息兩次，但經(jīng)濟(jì)回升偏緩且實(shí)際利率高企；MLF與逆回購續(xù)作用的更多，但降準(zhǔn)依舊謹(jǐn)慎（沒有突破每年50bp的默認(rèn)空間），市場(chǎng)利率持續(xù)緊俏：加之年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議改進(jìn)貨幣供應(yīng)規(guī)則，控增量、調(diào)存量——今年的貨幣政策不可謂不積極，但總讓人有種“意猶未盡”的感覺。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策定力超預(yù)期；美國經(jīng)濟(jì)2024年超預(yù)期出現(xiàn)萎縮，美聯(lián)儲(chǔ)提前大幅降息，美元大幅下跌，人民幣大幅升值；貨幣供應(yīng)總量與節(jié)奏超預(yù)期。
固收金工
固收點(diǎn)評(píng)20231221：億田轉(zhuǎn)債：集成灶領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)
我們預(yù)計(jì)億田轉(zhuǎn)債上市首日價(jià)格在118.93~132.34元之間，我們預(yù)計(jì)中簽率為0.0018%。
行業(yè)
2024年工業(yè)金屬銅年度策略：短鎮(zhèn)痛、長雙贏
投資策略：上游礦端資源量釋放+下游加工高壁壘標(biāo)的。一：上游礦端資源量釋放：對(duì)于上游礦端，資源量仍是第一要素，由于目前礦山開采成本逐步提升及礦山品位逐漸下降，我們建議關(guān)注資源量在2024年有顯著提升邏輯、同時(shí)有自身開發(fā)α優(yōu)勢(shì)的紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、金誠信等。二：下游加工高壁壘標(biāo)的：由于2024年我們預(yù)計(jì)供給略寬松，利好下游加工以加工費(fèi)定價(jià)行業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)突出，我們建議關(guān)注有核心加工壁壘、下游行業(yè)溢價(jià)能力較強(qiáng)的博威合金、斯瑞新材等。風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭格局加?。坏鼐壵物L(fēng)險(xiǎn)；金屬價(jià)格不及預(yù)期。
推薦個(gè)股及其他點(diǎn)評(píng)
藥明合聯(lián)（02268.HK）：全面領(lǐng)先的生物偶聯(lián)藥物CRDMO全球龍頭，高速成長動(dòng)能充足
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為17.36/28.54/43.39億元，歸母凈利潤分別為1.20/5.96/9.43億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）分別為3.50/6.51/9.98億元?？紤]到公司為全球ADCCRDMO龍頭企業(yè)，未來具備較高成長性，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：ADC藥物開發(fā)及商業(yè)化不及預(yù)期；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭加劇等其他風(fēng)險(xiǎn)。
科銳國際（300662）：2023股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃出爐，靜待公司業(yè)績反彈
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：科銳國際在靈活用工領(lǐng)域有深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和豐富的行業(yè)資源，市場(chǎng)化運(yùn)營機(jī)制靈活，股權(quán)激勵(lì)終落地有重要的標(biāo)桿意義，我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.12/2.96/3.75億元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為26/19/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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