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展望2024年宏觀基本面，預(yù)期出口中樞有小幅回升，國(guó)內(nèi)投資端，地產(chǎn)或繼續(xù)磨底偏低位運(yùn)行，制造業(yè)預(yù)期維持韌性，基建可能高位緩降，消費(fèi)端預(yù)期漸進(jìn)修復(fù)，上限有約束?？傮w來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能向積極方向發(fā)展，基本面預(yù)期溫和回升，但曲折修復(fù)的底色仍在，結(jié)構(gòu)分化的現(xiàn)象或延續(xù)，整體向上斜率或不宜高估。
　　2024年政策面上預(yù)期是財(cái)政擴(kuò)張疊加貨幣政策配合的組合，財(cái)政支出較今年或略增強(qiáng)，對(duì)債市而言政府債的供給壓力較今年略提升。貨幣政策預(yù)期以穩(wěn)健為主，發(fā)揮宏觀政策合力，目前尚不具備轉(zhuǎn)向收緊的基礎(chǔ)。政策工具上降準(zhǔn)仍可能繼續(xù)出現(xiàn)，尤其在流動(dòng)性缺口較大的階段，降息也存在一定可能，當(dāng)前政策利率向市場(chǎng)利率和存貸款利率傳導(dǎo)的機(jī)制已經(jīng)逐步通暢，在降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的目標(biāo)下，降息也存在一定空間。此外結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具做加法，定向支持重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)。狹義流動(dòng)性環(huán)境可能延續(xù)偏中性，預(yù)期資金利率基本圍繞政策利率波動(dòng)。
　　預(yù)期10年期國(guó)債收益率維持在2.5%-2.8%區(qū)間窄幅波動(dòng)，中樞維持在當(dāng)前的偏低位。經(jīng)濟(jì)的環(huán)比動(dòng)能變化和政策發(fā)力幅度對(duì)市場(chǎng)預(yù)期影響更大，震蕩環(huán)境下對(duì)節(jié)奏的把握難度加大，如果階段性債市收益率調(diào)整至區(qū)間上沿將出現(xiàn)較好的配置時(shí)點(diǎn)。國(guó)債期貨策略上，建議關(guān)注正套策略和曲線做陡策略。