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投資關(guān)注：今年以來，雖然地產(chǎn)行業(yè)已有多項(xiàng)支持政策出臺，但目前看，居民對于房地產(chǎn)市場的預(yù)期相對偏弱，購房時(shí)仍存在較濃觀望情緒，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場銷售壓力仍然不減。近期地產(chǎn)支持政策進(jìn)一步加碼，11月17日，人民銀行等三部門聯(lián)合召開金融機(jī)構(gòu)座談會，加強(qiáng)對地產(chǎn)行業(yè)支持力度；11月22日，深圳調(diào)整二套住房的最低首付比例；12月14日，北京、上海從優(yōu)化購房首付比例、放寬普通住宅認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、降低新增房貸利率下限等方面優(yōu)化了房地產(chǎn)政策。從利差方面看，截至11月30日，房地產(chǎn)行業(yè)利差為131bp，在全部行業(yè)中仍然處于較高水平。未來看，多項(xiàng)支持政策的陸續(xù)出臺，對于房企的修復(fù)將起到一定積極作用，但由于房企的供給側(cè)風(fēng)險(xiǎn)并未完全出清，后續(xù)對于房企銷售不及預(yù)期進(jìn)而帶來資金鏈斷裂連鎖問題等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)仍需密切關(guān)注。
　　本期行業(yè)利差分析，滿足中誠信國際樣本條件（詳見附錄）且含中債收益率估值的中期票據(jù)共1370只，數(shù)量較上期有所減少。分級別來看，樣本級別主要包括AAA級、AA+級、AA級，數(shù)量分別為1056只、255只、56只，占比分別為77.25%、18.65%、4.10%，與上期相比，AAA等級占比增加1.5個(gè)百分點(diǎn)，AA+等級、AA等級占比分別減少1.2個(gè)、0.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　從行業(yè)利差中位數(shù)排序來看，本期文化產(chǎn)業(yè)行業(yè)利差最高，為132bp；此后行業(yè)利差由高到低依次是房地產(chǎn)、建筑、鋼鐵、批發(fā)和零售業(yè)、有色金屬行業(yè)，其行業(yè)利差均不低于71bp；行業(yè)利差稍低的有金融、汽車、電子、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、公用事業(yè)行業(yè)等，行業(yè)利差在59bp至65bp之間；輕工制造、商業(yè)與個(gè)人服務(wù)、交通運(yùn)輸、建筑材料等行業(yè)利差在40bp至54bp之間；電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)利差為39bp，是利差最低的行業(yè)。從變動趨勢來看，行業(yè)利差多數(shù)收窄，收窄幅度在5bp-26bp之間。
　　AAA級行業(yè)利差普遍收窄，本期房地產(chǎn)、建筑、鋼鐵等行業(yè)利差較高，均在96bp以上；批發(fā)和零售業(yè)、汽車、金融、有色金屬、煤炭、基礎(chǔ)設(shè)施投融資、電子等行業(yè)利差均在61-75bp之間，處于中間水平；輕工制造、化工、交通運(yùn)輸、建筑材料等行業(yè)利差在40-48bp之間，行業(yè)利差處于相對較低水平；電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)利差最低，為39bp。
　　AA+級行業(yè)利差以收窄為主。具體來看，化工行業(yè)利差收窄38bp至321bp，仍是等級內(nèi)利差最高的行業(yè)；行業(yè)利差較高的還有有色金屬、文化產(chǎn)業(yè)、建筑等行業(yè)，利差均在129bp以上；綜合、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投融資等行業(yè)利差在67-101bp之間；交通運(yùn)輸行業(yè)利差最低，為57bp。
　　AA級行業(yè)僅有基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)樣本超過5只，符合報(bào)告利差分析條件。本期基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)利差較上期收窄32bp至94bp。從分化程度來看，基礎(chǔ)設(shè)施投融資行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)差為107bp，較上期有所下降。