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事件：公司發(fā)布2023年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)2050-2100億元，同比增長(zhǎng)7.81%-10.44%；歸母凈利潤(rùn)為270-293億元，同比增長(zhǎng)10.17%-19.56%；扣非歸母凈利潤(rùn)為261-278億元，同比增長(zhǎng)8.81%-15.9%。據(jù)此推算，2023Q4公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入為492-542億元，同比增長(zhǎng)17.65%-29.61%；歸母凈利潤(rùn)為69-92億元，同比增長(zhǎng)11.37%-48.45%；扣非歸母凈利潤(rùn)為69-86億元，同比增長(zhǎng)27.05%-58.42%。
　　空調(diào)景氣改善，公司營(yíng)收將創(chuàng)歷史新高：2023年高溫天氣帶動(dòng)空調(diào)內(nèi)銷改善，公司產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，營(yíng)業(yè)收入將超過(guò)2019年達(dá)到歷史新高。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2023年前11個(gè)月公司累計(jì)出貨量同比增加1.5%，其中內(nèi)銷同比增長(zhǎng)4%，出口同比下降4.8%，增速表現(xiàn)略弱于行業(yè)，內(nèi)外銷市占率小幅下滑2.2pct和1.8pct。公司前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.03%，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告測(cè)算Q4營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.65%-29.61%，收入增長(zhǎng)好于銷量，預(yù)計(jì)得益于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后收入多元化水平提升。
　　降本增效成果顯著，凈利率改善：2023年公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為270-293億元，同比增長(zhǎng)10.17%-19.56%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率為12.85%-14.29%，以預(yù)告中值測(cè)算凈利率為13.56%，改善態(tài)勢(shì)延續(xù)，并創(chuàng)下2017年以來(lái)新高，主要受益于成本壓力的緩解和公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
　　堅(jiān)定布局新能源，擬增持格力鈦：12月19日，公司公告宣布擬以受讓格力鈦新能源24.54%股份，持股比例進(jìn)一步提升，格力鈦23H1營(yíng)收/凈利潤(rùn)分別14.4億/-1.71億，同比改善顯著。近年來(lái)公司持續(xù)布局新能源、智能制造、工業(yè)裝備等領(lǐng)域，上半年綠色能源/智能裝備收入貢獻(xiàn)度分別為2.94%/0.25%，收入多元化水平提升。
　　投資建議：公司作為空調(diào)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，產(chǎn)品技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)，空調(diào)主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，多元化布局推進(jìn)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)271/290/304億元，EPS分別為4.81/5.15/5.39元每股，對(duì)應(yīng)PE分別為6.5/6.1/5.8倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。