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事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2050-2100億元，同比增長(zhǎng)7.8%-10.4%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)270-293億元，同比增長(zhǎng)10.2%-19.6%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)261-278億元，同比增長(zhǎng)8.8%-15.9%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益4.82 -5.23元/股，同比增長(zhǎng)8.8%-18.1%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　23Q4業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超出預(yù)期，單季歸母凈利率創(chuàng)2021年以來(lái)新高。按照業(yè)績(jī)預(yù)告的中值計(jì)算，23Q4公司收入517億元（同比+23.6%），歸母凈利潤(rùn)80.6億元（同比+30.0%），扣非歸母凈利潤(rùn)77.4億元（同比+42.7%），單季度收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超出市場(chǎng)預(yù)期。按照產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)數(shù)據(jù)，格力1-11月內(nèi)銷(xiāo)量/外銷(xiāo)量累計(jì)同比+4%/-5%，其中10-11月內(nèi)銷(xiāo)量/外銷(xiāo)量累計(jì)同比-4%/+27%。預(yù)計(jì)23Q4收入高增長(zhǎng)主要系空調(diào)外銷(xiāo)訂單旺盛以及合同負(fù)債確認(rèn)收入。按中間值計(jì)算，23Q4公司歸母凈利率達(dá)到15.6%（同比+0.8pcts），這也是2021年以來(lái)單季歸母凈利潤(rùn)率高點(diǎn)（產(chǎn)品提價(jià)以及渠道改革做出正向貢獻(xiàn)）。
　　重視股東回報(bào)，上市以來(lái)累計(jì)分紅超1000億元。自1996年上市以來(lái)，公司累計(jì)股權(quán)融資52.69億元，公司已累計(jì)分紅超1,390億元，其中現(xiàn)金分紅累計(jì)超1,100億元，回購(gòu)公司股份累計(jì)約270億元，歷年分紅率已超過(guò)期間歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)62%。自2020年以來(lái)，公司累計(jì)回購(gòu)公司股份約5.25億股，累計(jì)注銷(xiāo)公司股份約3.84億股，有效提高投資者回報(bào)，切實(shí)維護(hù)股東利益（前述股份回購(gòu)數(shù)據(jù)未包含第四期股票回購(gòu)計(jì)劃）。
　　低估值+高股息，公司配置價(jià)值凸顯。公司當(dāng)前估值較低+分紅較高，配置價(jià)值凸顯，主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)，一是當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023年6.5倍市盈率（近五年底部區(qū)域），二是按照每股2元現(xiàn)金分紅折算，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)股息率6.4%（相對(duì)十年期美債收益率亦有較大吸引力）。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：全年業(yè)績(jī)閃亮，配置價(jià)值凸顯，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)46.62元。格力是兼具品牌力、產(chǎn)品力、渠道壁壘的空調(diào)行業(yè)翹楚，新零售模式實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上線(xiàn)下平臺(tái)共享，推行股份回購(gòu)以及員工激勵(lì)計(jì)劃提升公司治理?；跇I(yè)績(jī)預(yù)告超預(yù)期，我們上調(diào)公司2023年歸母凈利潤(rùn)至272億元（較前次預(yù)測(cè)上調(diào)4%），維持2024-2025年歸母凈利潤(rùn)為284/309億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為7、6、6倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)46.62元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)期低迷，原材料價(jià)格明顯上漲。