>> 中泰證券-銀行業(yè)存款掛牌利率下調(diào)點(diǎn)評：原因、測算和展望-231221
| 上傳日期： |
2023/12/23 |
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| 947KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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核心觀點(diǎn)：1、測算：輪定期存款利率下調(diào)對上市銀行總體息差、營收、利潤分別支撐5bp、2.4個點(diǎn)和5.4個點(diǎn)，其中2024年反映2.6bp、1.2個點(diǎn)、2.8個點(diǎn)。2、展望：資負(fù)兩端利率下降仍有空間：從近期LPR以及存款利率的調(diào)整來看：央行每下調(diào)LPR兩次，接著大行會下調(diào)掛牌存款利率兩次，一方面負(fù)債端適配資產(chǎn)端下調(diào)，同時也為資產(chǎn)端下調(diào)打開空間。
首次調(diào)低1年期以內(nèi)定期存款掛牌利率，調(diào)整幅度大于以往，長期利率步入“2%”以內(nèi)。國有大行將于12月22日下調(diào)存款掛牌利率，其中1年及以內(nèi)、2年、3年、5年期的定期存款掛牌利率分別下調(diào)10BP、20BP、25BP、25BP。本輪是首次調(diào)低1年期以內(nèi)定期存款掛牌利率，調(diào)整幅度大于以往，三年定期掛牌已進(jìn)入“2%”以內(nèi)，調(diào)整時間略早于市場預(yù)期。
驅(qū)動因子：銀行合理利潤+開門紅前置+匯率壓力緩解+打開降息空間。一是當(dāng)前在存量房貸利率下調(diào)、地方化債、LPR重定價等多重因素下，銀行息差壓力大，負(fù)債端調(diào)控是維持銀行合理利潤空間的必要手段；二是央行鼓勵“均衡投放”，平滑季度波動，特別是四季度和來年一季度的波動，在開門紅提前的情況下，存款利率提前下調(diào)有助于負(fù)債端成本的有效把控；三是近期人民幣一律壓力緩解；四是或為降息打開空間，“促進(jìn)社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”的基調(diào)未變。
測算本輪定期存款利率下調(diào)對上市銀行總體息差、營收、利潤分別支撐5bp、2.4個點(diǎn)和5.4個點(diǎn)，其中2024年反映2.6bp、1.2個點(diǎn)、2.8個點(diǎn)。本輪調(diào)整全部為定期存款，因此定存占比較高的農(nóng)商行普遍更加收益。
展望：一是資負(fù)兩端利率下降仍有空間：LPR與存款利率互相影響，負(fù)債端利率與政策利率保持平衡。具體從近期LPR以及存款利率的調(diào)整來看：央行下調(diào)LPR兩次，接著大行下調(diào)掛牌存款利率兩次，一方面負(fù)債端適配資產(chǎn)端下調(diào)，同時也為資產(chǎn)端進(jìn)一步下調(diào)打開空間。二是預(yù)計主要中小銀行在一個月內(nèi)完成調(diào)整。
投資建議：銀行股穩(wěn)健度高。風(fēng)險端來看，地方債務(wù)以及中小銀行相關(guān)風(fēng)險明顯降低，采取時間換空間的模式，銀行資產(chǎn)質(zhì)量會保持穩(wěn)定；收益端來看，銀行資產(chǎn)端收益率承壓，息差穩(wěn)定性取決于存款端成本率下降節(jié)奏。優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行的基本面確定性大：江蘇銀行、渝農(nóng)商行。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，選擇防御型銀行：大型銀行（農(nóng)行、中行、郵儲等）。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)，選擇銀行中的核心資產(chǎn)：寧波銀行、招商銀行和平安銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。國內(nèi)外疫情反復(fù)超預(yù)期。金融監(jiān)管超預(yù)期。
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