>> 東吳證券-有色金屬行業(yè)跟蹤周報：美國軟著陸預(yù)期被進(jìn)一步強化，日本維持寬松利率環(huán)境，海內(nèi)外黃金價格上漲-231223
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 1567KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孟祥文 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
回顧本周行情（12月18日-12月22日），有色板塊本周上漲0.57%，在全部一級行業(yè)中漲幅靠前。二級行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級行業(yè)中工業(yè)金屬板塊上漲1.70%，能源金屬板塊上漲1.00%，小金屬板塊下跌0.98%，貴金屬板塊下跌1.22%，金屬新材料板塊下跌1.37%。工業(yè)金屬方面，海外利率環(huán)境改善，國內(nèi)存款利率下調(diào)為經(jīng)濟托底，工業(yè)金屬價格表現(xiàn)良好，預(yù)計整體維持震蕩行情。貴金屬方面，美國軟著陸預(yù)期被進(jìn)一步強化，日本維持寬松利率環(huán)境，海內(nèi)外黃金價格上漲，預(yù)計后續(xù)價格維持震蕩上行走勢。
周觀點：
銅：供給預(yù)期收緊疊加美元下行，銅價環(huán)比上漲。本周倫銅、滬銅價格環(huán)比上漲。截至12月22日，倫銅報收8,570美元/噸，周環(huán)比上漲0.53%；滬銅報收69,040元/噸，周環(huán)比上漲0.60%。供給端，本周進(jìn)口銅精礦TC價格持續(xù)走跌至68.5美元/噸。周內(nèi)電解銅供應(yīng)出現(xiàn)短暫緊張狀態(tài)。甘肅地震對周邊銅煉廠生產(chǎn)并無直接影響,但由于西北持續(xù)大雪,運輸有所延遲，此外紅海危機使得海運費上漲，銅礦供給存在緊縮預(yù)期；需求方面，淡季效應(yīng)顯著，疊加銅價高位震蕩，國內(nèi)去庫預(yù)期漸弱，后續(xù)進(jìn)口銅陸續(xù)流入市場，壘庫預(yù)期增強。我們認(rèn)為目前礦端供應(yīng)在短期略顯短缺、長期供應(yīng)預(yù)期收緊，而海外利率環(huán)境逐步改善，美元的進(jìn)一步下跌使得銅價壓制力量減弱，預(yù)計銅價維持震蕩走勢。
鋁：海外能源供給局勢緊張拉動倫鋁價格上漲，國內(nèi)終端消費走強及氧化鋁供給擾動推動滬鋁上行。本周LME鋁報收2,324美元/噸，較上周上漲3.70%；滬鋁報收19,165元/噸，較上周上漲2.27%。供應(yīng)端，本周內(nèi)蒙古地區(qū)電解鋁企業(yè)投產(chǎn)結(jié)束，電解鋁行業(yè)供應(yīng)較上周繼續(xù)增加。需求端，本周鋁棒鋁板企業(yè)減產(chǎn)為主，鋁棒開工率環(huán)比減少0.12%、鋁板帶箔開工率環(huán)比減少2.91%，主要受到訂單數(shù)量需求不足影響，電解鋁的理論需求有所回落。本周海外能源供給局勢緊張，能源價格的預(yù)期上漲推動了倫鋁價格的上行，國內(nèi)終端需求在年底預(yù)期向好，疊加氧化鋁價格受到運輸困擾上行，滬鋁價格攀升，預(yù)計鋁價短期維持震蕩走勢，長期需進(jìn)一步觀察經(jīng)濟的復(fù)蘇狀況。
黃金：美國軟著陸預(yù)期被進(jìn)一步強化，日本維持寬松利率環(huán)境，海內(nèi)外黃金價格上漲。本周COMEX黃金收盤價為2064.50美元/盎司，周環(huán)比上漲1.51%；SHFE黃金收盤價為479.54元/克，周環(huán)比上漲0.86%。本周美國第三季度核心PCE物價指數(shù)年化季率終值錄得2%，低于預(yù)期的2.3%，前值為2.3%；美國11月PCE物價指數(shù)年率錄得2.6%，低于預(yù)期的2.8%，前值為3%，不及預(yù)期的PCE表明美國民眾消費正在降溫，美國截至12月16日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)錄得20.5萬人，超過預(yù)期的21.5萬人，表明美國的勞動力市場仍具韌性；此外，日本央行宣布將長期利率控制目標(biāo)上限維持在1%，把短期利率維持在負(fù)0.1%的水平，此舉促使了美債利率的進(jìn)一步下降。本周主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明美國在物價指數(shù)進(jìn)一步下降的同時勞動力市場并未萎縮，市場軟著陸的預(yù)期得到進(jìn)一步強化，而日本央行維持了負(fù)利率的決議進(jìn)一步強化了投資者對明年利率環(huán)境的樂觀預(yù)期，周內(nèi)海內(nèi)外黃金價格表現(xiàn)良好，預(yù)計短期金屬價格受到利率環(huán)境的改善與衰退預(yù)期的影響將保持震蕩上行走勢，長期走勢需進(jìn)一步關(guān)注海內(nèi)外衰退風(fēng)險。
風(fēng)險提示：美元持續(xù)走強；下游需求不及預(yù)期。
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