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醫(yī)藥增長確定：老齡化+新生兒反彈+診療復(fù)常
　　老齡化加速持續(xù)，將帶來龐大醫(yī)療需求
　　我國65歲及以上人口急劇增長，預(yù)計2031年占比為20%。近年來我國出生人口逐年下滑，2022年中國出生人口為956萬人，出生率為6.8%。同時2022年，65歲及以上人口約為2億人，占總?cè)丝诘?5%。目前我國已處在人口老齡化的第二階段（人口增速有所放緩?fù)瑫r第二次生育高峰人群開始進(jìn)入老年），人口老齡化將進(jìn)一步加速。根據(jù)聯(lián)合國的預(yù)測數(shù)據(jù)，2025年60歲及以上人口占比將達(dá)19.5%，2040年60歲及以上人口占比將達(dá)28%左右。根據(jù)沙利文的預(yù)測，預(yù)計到2031年，我國65歲及以上人口將顯著增長至2.8億人，占比將提升至20%，帶來龐大的醫(yī)療需求。
　　部分因疫情被延后的生育意愿有望恢復(fù)，我們預(yù)計24年出生人口有望反彈
　　按照出生人數(shù)/前一年結(jié)婚數(shù)量的口徑趨勢判斷，2020-2021年間出生人口的加速下滑或存在疫情封控影響，類比1958-1960年三年災(zāi)情后1962年出生人口強勁反彈，我們認(rèn)為2024年部分因疫情被延后的生育意愿有望恢復(fù)，出生人口數(shù)量有望呈現(xiàn)一定反彈趨勢。
　　復(fù)盤近三年我國診療情況，當(dāng)前疫后診療復(fù)蘇趨勢明顯，2024年醫(yī)藥需求將進(jìn)入正常的完整年份
　　回顧22年：疫情期間，診療情況波動較大。22年受到多地疫情散發(fā)，以及年末疫情放開的影響，診療需求整體受壓制，22年2-11月診療人次同比下降4.9%。
　　立足23年：年初診療復(fù)蘇強勁，隨著積壓需求逐步釋放，后續(xù)診療人次增速有回落趨勢，疊加Q3反腐，預(yù)計帶來診療端波動。且23年診療復(fù)蘇中呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，以眼科為例，偏剛性的眼病診療恢復(fù)情況較好，消費類屈光手術(shù)表現(xiàn)稍弱。
　　展望24年：偏剛性的診療需求有望實現(xiàn)穩(wěn)態(tài)恢復(fù)，消費類診療需求可能有較大彈性。
　　風(fēng)險提示
　　集采執(zhí)行范圍進(jìn)一步擴大：目前來看，集采已經(jīng)在藥品、器械領(lǐng)域進(jìn)入常態(tài)化階段，預(yù)計后續(xù)品種范圍將進(jìn)一步擴大，同時集采事件在其他領(lǐng)域的擴散較為明顯。
　　競爭格局惡化風(fēng)險：隨著藥品和器械領(lǐng)域產(chǎn)品增加，競爭者逐步增加，圍繞同類產(chǎn)品的競爭格局出現(xiàn)惡化的可能性增加。
　　行業(yè)整體增速不及預(yù)期：后疫情時代，經(jīng)濟尚未完全復(fù)蘇，消費乏力，行業(yè)整體可能出現(xiàn)增長乏力，業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險。
　　注：本報告板塊分類以申萬醫(yī)藥分類為基礎(chǔ)，經(jīng)過德邦醫(yī)藥團(tuán)隊調(diào)整所得，統(tǒng)計未剔除新股，數(shù)據(jù)統(tǒng)計僅供參考。