>> 華泰期貨-鋁周報(bào)：礦石供應(yīng)擔(dān)憂加劇，氧化鋁強(qiáng)勢(shì)上行-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：供應(yīng)端電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，近日幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸或?qū)е碌V石供應(yīng)緊張局面進(jìn)一步加劇，對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈造成干擾，需關(guān)注幾內(nèi)亞礦山開采運(yùn)輸情況。需求端，近日下游補(bǔ)庫(kù)需求增加，鋁錠社會(huì)庫(kù)存連續(xù)去化，對(duì)鋁價(jià)有所提振，建議逢低買入套保思路對(duì)待，關(guān)注宏觀情緒的變動(dòng)。
氧化鋁：考慮到國(guó)內(nèi)外礦石供應(yīng)緊張，且采暖季導(dǎo)致部分地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)或受到階段性干擾，需求端相對(duì)維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格重心或抬升，建議以逢低買入套保的思路對(duì)待，需持續(xù)關(guān)注幾內(nèi)亞礦山生產(chǎn)運(yùn)輸情況。
投資邏輯
■市場(chǎng)分析
鋁方面：本周滬鋁價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。截至12月22日當(dāng)周，倫鋁價(jià)格+3.7%至2324.0美元/噸，滬鋁主力較此前一周+2.27%至19165.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的41.23美元/噸變動(dòng)至-43美元/噸。
供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)電解鋁廠持穩(wěn)運(yùn)行為主，其中內(nèi)蒙古白音華剩余新增產(chǎn)能已完成通電，但部分電解槽產(chǎn)量尚未達(dá)產(chǎn)；受暴雪寒潮天氣影響，新疆地區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行《2023年自備電廠應(yīng)急調(diào)峰和負(fù)荷靈活調(diào)節(jié)能力實(shí)施方案》，省內(nèi)部分鋁廠出現(xiàn)調(diào)峰壓負(fù)荷生產(chǎn)的情況，但目前對(duì)產(chǎn)量影響較小。海外方面，由于目前海外宏觀情緒較弱，鋁廠復(fù)產(chǎn)或需等待需求強(qiáng)勁復(fù)蘇，預(yù)計(jì)短期海外鋁企復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不足。
需求方面，周內(nèi)鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率較上周下降0.1%至63.1%，型材企業(yè)有所補(bǔ)庫(kù)，但受行業(yè)消費(fèi)淡季等因素影響，后續(xù)訂單偏少，鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周下降0.8%至56.2%。鋁板帶箔市場(chǎng)整體維持穩(wěn)定，鋁板帶平均開工率較上周持平為77%，鋁箔平均開工率較上周持平為77.3%，鋁線纜平均開工率較上周持平為67.4%，鋁線纜市場(chǎng)維持較高開工，企業(yè)按訂單生產(chǎn)為主。
庫(kù)存方面，截止12月21日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存44.6萬噸，較周一庫(kù)存減少2.4萬噸，較上周四庫(kù)存減少3.7萬噸，同比去年同期下降了2.9萬噸，繼續(xù)刷新年內(nèi)低點(diǎn)，主因云南地區(qū)減產(chǎn)導(dǎo)致鋁錠到貨量較少，且新疆鐵路運(yùn)輸受天氣影響較大，省內(nèi)鐵路運(yùn)輸效率下降，運(yùn)輸時(shí)間延長(zhǎng)。LME鋁庫(kù)存較上周增加6.4萬噸至50.87萬噸。
氧化鋁方面：本周氧化鋁期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。截至12月22日當(dāng)周，氧化鋁主力價(jià)格周內(nèi)增加9.38%至3184元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格周內(nèi)增加0.27%至3004元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)對(duì)當(dāng)月升貼水由周初的81元/噸變動(dòng)至-180元/噸。
本周氧化鋁期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，主因幾內(nèi)亞首都燃料庫(kù)爆炸事件引發(fā)市場(chǎng)對(duì)鋁土礦供應(yīng)的擔(dān)憂，且受北方重污染天氣影響，山東氧化鋁廠停產(chǎn)十天。近期幾內(nèi)亞科納克里卡盧姆油庫(kù)發(fā)生爆炸，該油庫(kù)是國(guó)幾內(nèi)亞最大的儲(chǔ)油庫(kù)。當(dāng)?shù)卣?2月20日宣布將在全國(guó)范圍內(nèi)恢復(fù)僅向居民供應(yīng)柴油，價(jià)格維持保持在災(zāi)難發(fā)生前的水平。目前幾內(nèi)亞部分大型礦山尚有一定燃油儲(chǔ)備，仍可維持正常生產(chǎn)；但部分燃油儲(chǔ)備量不足的礦山近期生產(chǎn)或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊憽？紤]到中國(guó)氧化鋁企業(yè)對(duì)幾內(nèi)亞礦石依賴性較大，1-11月份共進(jìn)口自幾內(nèi)亞鋁土礦9110.4萬噸，占總進(jìn)口量的70.2%。此次事故或?qū)?duì)礦山未來長(zhǎng)單執(zhí)行造成影響，市場(chǎng)對(duì)鋁土礦能否保持正常出口表示擔(dān)憂。國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，受重污染天氣影響，山東某大型氧化鋁廠12月22日起按照相應(yīng)級(jí)別部分停產(chǎn)，預(yù)計(jì)影響周期十天左右。此外，山西地區(qū)礦山開采督查管理較為嚴(yán)格，且河南三門峽地區(qū)礦山暫未開始復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致山西和河南兩地礦石供應(yīng)緊張，不排除后續(xù)當(dāng)?shù)夭糠盅趸X工廠生產(chǎn)受到影響的可能。需求方面，目前電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，需求相對(duì)穩(wěn)定。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：謹(jǐn)慎偏多。
風(fēng)險(xiǎn)
1、流動(dòng)性收緊快于預(yù)期。2、消費(fèi)不及預(yù)期。3、國(guó)內(nèi)供應(yīng)大幅回升。
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