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策略摘要
　　雖然受北方環(huán)保預(yù)警及山東大雪天氣影響，鍍鋅開工下滑，但近期托克旗下礦山再度關(guān)停，加劇礦端供應(yīng)緊缺預(yù)期，疊加鋅錠低庫存格局延續(xù)，對鋅價(jià)有所支撐，關(guān)注市場情緒的變化，建議以逢低買入套保的思路對待。
　　投資邏輯
　　■市場分析
　　本周鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩。截至12月22日當(dāng)周，倫鋅價(jià)格較上周變動(dòng)+2.8%至2602.5美元/噸，滬鋅主力較此前一周變動(dòng)+2.14%至21235元/噸。LME鋅現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的4.25美元/噸變動(dòng)至-12.75美元/噸。
　　供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鋅精礦周度加工費(fèi)較上周持平為4400元/金屬噸，國內(nèi)礦端供應(yīng)維持偏緊格局，加工費(fèi)延續(xù)低位。SMM進(jìn)口鋅精礦周度加工費(fèi)較上周持平為90美元/干噸。海外方面，近期“紅海事件”升級，但鋅精礦主要進(jìn)口國澳大利亞、秘魯、墨西哥航線離紅海較遠(yuǎn)，對于鋅精礦的進(jìn)口量影響較少。但12月18日托克因運(yùn)營成本增加以及銅、鋅價(jià)格低迷，宣布再次關(guān)閉旗下年產(chǎn)量3-4萬金屬噸的Myra Falls polymetallic鉛鋅銅礦，礦端供應(yīng)緊缺預(yù)期抬升。冶煉方面，目前煉廠短期開工暫未受礦端供應(yīng)影響，生產(chǎn)以消耗庫存為主，但近期進(jìn)口鋅錠流入國內(nèi)市場，需關(guān)注進(jìn)口鋅錠的沖擊。
　　消費(fèi)方面：周內(nèi)受天津、河北環(huán)保預(yù)警，疊加山東大雪天氣等因素影響，鍍鋅企業(yè)開工率較上周下降2.9%至61.57%；壓鑄鋅合金企業(yè)前期訂單基本交完，新增訂單數(shù)量較少，開工率較上周下降0.96%至44.88%；氧化鋅企業(yè)開工率較上周上漲1.1%至58.8%，企業(yè)部分逢低備貨為主，受消費(fèi)淡季影響新訂單較少。
　　庫存：根據(jù)SMM，截至12月22日當(dāng)周，國內(nèi)鋅錠庫存7.43萬噸，較此前一周-0.28萬噸。LME鋅庫存較上周+20725噸至229200噸，海外大幅交倉。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能變動(dòng)。2、國內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。