>> 國投安信期貨-2024年燃料油年度策略：供應(yīng)主導(dǎo)，寬幅震蕩-231222
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
大?。?/td>
| 2050KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
船用油需求：總量增幅有限，高硫占比提升
2024年全球經(jīng)濟及貿(mào)易總量增幅難有較大改觀，全球船用燃料油需求增速預(yù)計穩(wěn)中有降至1.5%左右，關(guān)注地緣風(fēng)險提升，關(guān)鍵航道受阻對船用油需求帶來的額外提振。2024年國內(nèi)保稅低硫燃料油銷量有望重回增長，高硫燃料油銷量有望受脫硫塔安裝比例上升的全球趨勢支撐，但超高增長的持續(xù)性則主要關(guān)注低價貨源受地緣政治的影響程度。
高硫燃料油：重油供應(yīng)難寬松，需求韌性仍可期
2024年脫硫塔增速預(yù)計有所下降，但對高硫燃料油船用需求仍將形成邊際增量，深加工需求韌性持續(xù)顯現(xiàn)，沙特部分電廠開始進行燃油向燃氣的轉(zhuǎn)換，關(guān)注相關(guān)項目進展。輕質(zhì)原油資源增產(chǎn)及OPEC+為主的高硫重質(zhì)原油減產(chǎn)，對高硫燃料油裂解價差的支撐持續(xù)。
低硫燃料油：國產(chǎn)量預(yù)期搖擺，汽柴油持續(xù)拖累
因科威特al zour煉廠滿負荷生產(chǎn)以及國內(nèi)汽柴油利潤預(yù)期偏弱，2024年科威特及中國低硫燃料油產(chǎn)量預(yù)計高于2023年，施壓低硫燃料油裂解價差的運行中樞。煉能增量穩(wěn)定、終端需求大幅放緩背景下汽柴煤油裂解價差中樞下移，拖累低硫燃料油裂解價差。
行情展望&策略建議
低硫燃料油裂解價差運行中樞下移至8美元/桶，高硫燃料油裂解價差運行中樞上升至9美元/桶。FU燃料油圍繞2600至3800元/噸，LU低硫燃料油圍繞3200元/噸至4600元/噸寬幅震蕩。2024年逢高做縮高低硫價差為策略主線，但趨勢性將較2023年大幅降低，遠月高低硫價差估值錯配程度有限，波段行情更加值得關(guān)注。
|
|
