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聚酯行業(yè)生產(chǎn)全面復(fù)蘇，利潤(rùn)差異較大
　　2023年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)量都實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，下游紡織服裝需求及紡織原料等出口增長(zhǎng)是行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇的基礎(chǔ)。
　　PX在芳烴調(diào)油需求支撐下呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動(dòng)，全年估值處于偏高水平。PTA年內(nèi)加工差偏低位運(yùn)行，供需驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。乙二醇在高投產(chǎn)及輕烴、煤制供應(yīng)恢復(fù)沖擊下，維持深度虧損狀態(tài)，價(jià)格區(qū)間窄幅波動(dòng)。短纖供需驅(qū)動(dòng)相對(duì)不足，全年價(jià)格被動(dòng)跟隨原料運(yùn)行為主，行業(yè)利潤(rùn)受原料漲跌影響較為被動(dòng)。
　　需求延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，供給增速放緩有助利潤(rùn)修復(fù)
　　2024年紡織服裝內(nèi)需延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，出口存在不確定性，其中紡織原料有望維持高出口量，終端紡織服裝出口需要關(guān)注歐美補(bǔ)庫(kù)需求。
　　聚酯原料新產(chǎn)能投放全面放緩，行業(yè)產(chǎn)能利用率有望全面提升。從利潤(rùn)分配來(lái)看，PX有汽油需求托底將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，PTA上半年有新投施壓，將維持低加工差狀態(tài)，下半年能否向好需關(guān)注終端紡織服裝需求表現(xiàn)，尤其海外是否會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)。乙二醇供應(yīng)恢復(fù)主要依賴乙烯法負(fù)荷提升，預(yù)期行業(yè)加工差有望修復(fù)。整體看，聚酯產(chǎn)品上半年多有逢低買入價(jià)值，PX依舊具有季節(jié)性，乙二醇逢低買入，但產(chǎn)能充裕，利潤(rùn)空間不宜過(guò)度樂(lè)觀，關(guān)注波段機(jī)會(huì)。
　　把握交易節(jié)奏
　　PX季節(jié)性配置為主；PTA上半年逢高空加工差，下半年或有做多加工差機(jī)會(huì)；乙二醇絕對(duì)價(jià)格低位買入，空間受產(chǎn)能制約。