>> 國投安信期貨-2024年石腦油年度策略：能源擾動猶在，輕重迥然有異-231222
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 2361KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
龐春艷 |
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輕重有別，季節(jié)明顯
2023年石腦油下游化工需求呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)，但輕重石腦油依舊呈現(xiàn)較大的強弱分化。煉廠高開工導(dǎo)致輕石腦油供應(yīng)充裕，輕烴和煤等路線恢復(fù)較好，多元化競爭導(dǎo)致石腦油需求偏弱，直至四季度出現(xiàn)季節(jié)性改善，輕石腦油裂解價差呈現(xiàn)季節(jié)性波動，烯烴板塊整體保持較差的利潤狀態(tài)。重石腦油及下游芳烴有汽油和化工雙重需求，再度上演季節(jié)性行情，其中二三季度明顯偏強，四季度走勢偏弱。
分化減弱，差異猶在
新年度化工原料的多元化競爭格局猶在，輕重組分依舊存在分化，呈現(xiàn)季節(jié)性波動。烯烴依舊面臨輕質(zhì)原料多元化競爭帶來的成本偏弱拖累，階段性產(chǎn)能投放壓力不大的品種或獲得估值修復(fù)的機會，另外多元化原料來自遠(yuǎn)洋市場，供應(yīng)容易受到突發(fā)事件影響。芳烴調(diào)油邏輯有走弱預(yù)期，但汽油需求托底，化工需求有望增強，芳烴預(yù)期保持高估值狀態(tài)。
注重節(jié)奏，防范風(fēng)險
從原料競爭及需求差異角度評估，推薦季節(jié)性交易芳烴和烯烴強弱對沖，其中二三季度多芳烴空烯烴，四季度空芳烴多烯烴，風(fēng)險來自能源端突發(fā)事件的擾動。關(guān)注巴拿馬運河和紅海危機對輕質(zhì)組分供應(yīng)及芳烴調(diào)油需求的影響。
考慮到內(nèi)需繼續(xù)恢復(fù)，出口有望復(fù)蘇，低投產(chǎn)、低估值的烯烴產(chǎn)品存在階段性估值修復(fù)的機會。
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