>> 第一上海-美股2024年投資策略：輕舟已過(guò)萬(wàn)重山-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
大?。?/td>
| 894KB |
| 格式： |
pdf 共30頁(yè) |
來(lái)源： |
第一上海 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
韓嘯宇,李倩,唐伊蓮 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
2023年回顧
在2023年的大部分時(shí)間，各種數(shù)據(jù)的噪音干擾層出不窮，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和策略師們觀點(diǎn)分歧極大，預(yù)測(cè)衰退、滯脹和股市下跌的聲音不絕于耳。“撲朔迷離”是個(gè)常被用來(lái)描繪美國(guó)股債兩市的詞匯。最終，美股在一片唱空聲中，指數(shù)在2023年一季度見(jiàn)底。并且經(jīng)受住了一系列的考驗(yàn)，包括3月份的中小銀行擠兌危機(jī)，5月份的國(guó)債上限危機(jī)，9月底的聯(lián)邦預(yù)算危機(jī)，和10月份開(kāi)始的巴以沖突危機(jī)，終于在年底前突破前高，完美收官。正所謂“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山”。
2024年前瞻
經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩，小概率衰退：進(jìn)入明年，企業(yè)如果看到收入增長(zhǎng)放緩，有更多動(dòng)力裁員增效，影響消費(fèi)。與之對(duì)沖的是，投資在增加：既包括被財(cái)政刺激吸引的制造業(yè)回流、綠色能源建設(shè)，也包括生成式AI帶來(lái)的新增IT資本支出。至于政府財(cái)政刺激，在預(yù)算約束下，明年估計(jì)會(huì)很少?？偟目雌饋?lái)，雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，甚至不排除輕微衰退，但軟著陸可能性更大。
核心通脹必然下降：資本家不是慈善家，工會(huì)力量雖然崛起很快，但聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作還是快了一步。能源價(jià)格，不太會(huì)有大的上漲。長(zhǎng)期邏輯清晰：美國(guó)能源自給自足，OPEC+由于國(guó)家預(yù)算約束無(wú)法長(zhǎng)期減產(chǎn)。房?jī)r(jià)和租金也趨于穩(wěn)定；隨著疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈擾動(dòng)消除，汽車價(jià)格下降。這些都會(huì)降低通脹。勞動(dòng)參與率持續(xù)回升，非法移民的涌入，也有助于緩解勞動(dòng)力稀缺的壓力，降低核心通脹。
利率會(huì)持續(xù)下降：長(zhǎng)期利率上不去，中性利率不可能上升，嬰兒潮開(kāi)始大規(guī)模退休了，消費(fèi)和生產(chǎn)都會(huì)同步縮水。AI的應(yīng)用還很窄，提升生產(chǎn)率的程度還不足以抵消人口結(jié)構(gòu)變化的影響。政策利率加息結(jié)束。聯(lián)儲(chǔ)大概率在明年下半年開(kāi)始減息，雖然并不排除在拜登的壓力下提前減息。
股票基本沒(méi)有泡沫：美股是弱有效率的。股價(jià)會(huì)有波動(dòng)，但大致還是圍繞著內(nèi)在價(jià)值的。指數(shù)內(nèi)其他板塊漲得少。未盈利的科技股年內(nèi)雖然有反彈，但是遠(yuǎn)沒(méi)有回到2021年泡沫時(shí)的高點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)：大選年，美國(guó)的國(guó)內(nèi)政治斗爭(zhēng)將占據(jù)新聞?lì)^條，并可能引發(fā)市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安，商業(yè)地產(chǎn)和企業(yè)垃圾債存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在低利率時(shí)期的融資逐步到期，需要借新還舊，在當(dāng)下的高利率環(huán)境下，利率支出會(huì)大幅上升?，F(xiàn)金流不好的企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，后果有可能溢出到銀行，負(fù)面影響市場(chǎng)整體。在聯(lián)儲(chǔ)減息前后，有可能再來(lái)一次股票泡沫，推漲到一個(gè)超出基本面支持的程度，從而帶來(lái)一個(gè)不小幅度的波動(dòng)。長(zhǎng)期看，隨著政府預(yù)算赤字持續(xù)擴(kuò)大，美國(guó)面臨國(guó)債無(wú)法收斂的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)下調(diào)，聯(lián)儲(chǔ)和政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的能力受到約束，一旦再次出現(xiàn)類似疫情的危機(jī)，后果很難預(yù)測(cè)。
|
|
