>> 安信證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報：紅海局勢暫無解，歐地航線運(yùn)價大幅上漲-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
2138KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
孫延,宋尚杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
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本周上證綜指較上周環(huán)比-0.94%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比0.79%，跑贏上證指數(shù)0.16pct。本周重點關(guān)注公司中，中遠(yuǎn)海能、招商輪船、招商南油、中遠(yuǎn)?？亍⒚軤柨诵l(wèi)漲幅居前。
行業(yè)動態(tài)跟蹤
快遞物流：
（1）11月快遞行業(yè)增速31.9%，全年行業(yè)韌性增長。根據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，11月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量136.4億件，同比+31.9%，11月各快遞企業(yè)件量增速分別為圓通33%、申通49%、韻達(dá)30%、順豐（不含豐網(wǎng)）24%；份額分別為圓通15.9%、申通13.2%、韻達(dá)14.1%、順豐8.6%。我們假設(shè)12月行業(yè)增速約25%的情況下，對應(yīng)行業(yè)全年增速+19%，兩年CAGR+10.3%，看好快遞需求繼續(xù)韌性增長。當(dāng)前時點我們建議關(guān)注明年各家快遞企業(yè)競爭策略，若最終競爭幅度有限、頭部企業(yè)業(yè)績?nèi)跃唔g性，則行業(yè)存在估值修復(fù)概率。
?。?）TikTok電商明年GMV目標(biāo)500億美金，東南亞與美國市場并進(jìn)。據(jù)36氪報道，TikTok電商為2024年定下了500億美金的GMV目標(biāo)，對照今年200億美金的目標(biāo)增長一倍以上，目前TikTok電商東南亞GMV已經(jīng)超過130億美金，其中印尼突破40億美金，泰國市場35億美金左右。報道中還提到，除了東南亞市場強(qiáng)勁表現(xiàn)，美國市場也開始釋放潛能，TikTok Shop美區(qū)5月單日銷售額30多萬美金，8月增長到500多萬美金/天，10月增至1000萬美金/天。
航運(yùn)：
?。?）紅海安全事件暫無解，主要集裝箱班輪公司均宣布暫停途徑紅海的航運(yùn)服務(wù)，歐線集運(yùn)運(yùn)價大幅上漲。紅海緊張局勢進(jìn)一步拉動歐洲、地中海航線運(yùn)價翻番上漲，短期各集運(yùn)公司仍堅持避免風(fēng)險選擇繞行。據(jù)克拉克森研究統(tǒng)計，目前蘇伊士運(yùn)河南向集裝箱船過境量已明顯下降，12月17日至20日集裝箱船的下降趨勢最為明顯，同期通過的平均噸位為30萬總噸，較12月上半月降低82%，而油輪和散貨船共計下降21%?？紤]到大量集裝箱船被迫改道非洲好望角，運(yùn)輸時間及運(yùn)距大幅拉長，疊加集運(yùn)進(jìn)入季節(jié)性提漲期，短期內(nèi)運(yùn)價或?qū)⒊掷m(xù)上行。后續(xù)建議關(guān)注紅海安全問題持續(xù)時間，若威脅解除，行業(yè)將會重歸基本面。
?。?）2023年12月18日，歐盟通過對俄羅斯的第12輪制裁方案，重點是對俄羅斯實施額外的進(jìn)出口管制禁令，打擊規(guī)避制裁行為等措施。其中油運(yùn)相關(guān)制裁包括：1.對鉆石、液化石油氣(LPG)等實施新的進(jìn)口相關(guān)限制; 2.引入了反規(guī)避措施，收緊了石油價格上限，并要求除非得到國家主管當(dāng)局的授權(quán)，否則禁止EU人員(公民、居民和實體)向俄羅斯出售或轉(zhuǎn)讓油輪的所有權(quán)或在俄羅斯使用。
?。?）本周TD3C船型運(yùn)價下滑，蘇伊士和阿芙拉船型運(yùn)價回升。12月21日BDTITD3C運(yùn)價為31611美元/天，環(huán)比上周-4105美元/天；蘇伊士船型運(yùn)價為50297美元/天，環(huán)比上周+903美元/天；阿芙拉船型運(yùn)價為50973美元/天，環(huán)比上周+14617美元/天。
（4）本周BCTITC7、大西洋一籃子成品油運(yùn)價下滑，大平洋一籃子成品油運(yùn)價小幅上漲。12月21日BCTITC7運(yùn)價為22712美元/天，環(huán)比上周-3713美元/天；太平洋一籃子運(yùn)價為30126美元/天，環(huán)比上周+730美元/天；大西洋一籃子運(yùn)價為42545美元/天，環(huán)比上周5842美元/天。大西洋一籃子成品油運(yùn)價持續(xù)向太平洋運(yùn)價傳導(dǎo)，市場供需重新匹配。
（5）BDI指數(shù)連續(xù)三周下跌，受各船舶板塊運(yùn)價疲軟影響。12月22日BDI降至2094點，較上周環(huán)比-10.82%。受宏觀需求趨弱影響，短期內(nèi)BDI指數(shù)或?qū)⒀永m(xù)跌勢。
?。?）外貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價持續(xù)上漲，內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價回落。12月22日SCFI指數(shù)為1254.99點，環(huán)比+14.77%；12月09日至12月15日PDCI指數(shù)為1148點，環(huán)比-4.25%。據(jù)上海航運(yùn)交易所，上海港出口至歐洲基本港市場運(yùn)價為1497美元/TEU，較上期上漲45.5%。全球集裝箱船運(yùn)力需求急升，集運(yùn)公司集中調(diào)漲運(yùn)價提升市場預(yù)期。內(nèi)貿(mào)運(yùn)價則受內(nèi)需疲軟拖累，依然維持低位。
航空機(jī)場：
?。?）元旦將至，需求回暖，本周國內(nèi)航班量環(huán)比上漲，國際線恢復(fù)率超6成。近一周（12.16-12.22）日均客運(yùn)航班量達(dá)13268班，環(huán)比+7.0%，恢復(fù)至2019年的94.5%。國內(nèi)日均航班量達(dá)11654班，環(huán)比+7.2%，恢復(fù)至2019年的102.5%；國際&地區(qū)日均航班量達(dá)1614班，環(huán)比+5.0%，恢復(fù)至2019年的60.3%。
?。?）東南亞四國討論推出聯(lián)合簽證。泰國、越南、老撾、柬埔寨四國領(lǐng)導(dǎo)人在東京舉行的日本與東盟國家合作50周年紀(jì)念峰會期間進(jìn)行會晤，會上越南國家主席建議四國采取措施促進(jìn)無縫旅游，使游客可以在這四個國家之間隨意暢行，而不需要分別申請簽證。
?。?）波音737MAX或恢復(fù)對華交付。12月8日民航局副局長在京會見波音民機(jī)集團(tuán)研發(fā)項目與客戶支持高級副總裁，雙方就波音在華經(jīng)營發(fā)展及加強(qiáng)交流合作等議題深入交換意見。12月20日，路透社和航空業(yè)媒體《氣流》雜志（The Air Current）報道，波音公司已經(jīng)獲得中國航空監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一項關(guān)鍵批準(zhǔn)，向中國的交付仍須獲得中國國家發(fā)改委的批準(zhǔn)。據(jù)波音官網(wǎng)，未交付的4526架737max中有118架是來自中國的訂單。
核心觀點
快遞物流：重視電商快遞分化，看好頭部CR2企業(yè)業(yè)績韌性與估值性價比，關(guān)注申通份
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